20250709-西南期货-棉价上方压力仍然较大_驱动偏弱_10页_1mb

棉花市场分析总结

整体情况

2025/26年度全球棉花市场供给宽松，供需弱平衡，棉价上方压力较大，驱动偏弱。需求端疲软，库存和利润问题抑制补库意愿。

国际市场分析

• 全球产量下调约80万包，消费量减少，期末库存库存消费比环比下滑0.2个百分点、同比下滑1.1个百分点，产销差扩大至-17万吨。
• 美国棉花产量预计调减50万包，收获面积减少，单产下降，但天气良好，优良率52%，利于生长。
• 全球关税不确定性大，供需调整空间较大。

国内市场分析

• 预计2025/26年度国内产量增加，单产创新高，商业库存较低，工业库存偏高，呈现上游低库存下游高库存的局面。
• 棉纱和坯布库存持续累库，纺织企业利润差，即期花纱价差低位，下游亏损严重，抑制补库。
• 纺织品服装出口增长乏力，1-5月出口同比微增或下降消费增速低迷。

交易逻辑

• 驱动力减弱，文本下游和需求低迷，短期缺乏改善变量。
• 上游供应充足，下游补库意愿低，棉价支撑不足。
• 建议逢高做空远月合约，风险点包括种植期天气和中美关税政策。

风险因素

• 种植期天气变化和中美关税摩擦可能导致供需剧烈调整。
• 下游产业健康状况不佳，放大价格下行风险。