20220216-国信证券-长城汽车-601633.SH-重大事件快评_缺芯致短期销量承压_主力车型表现稳健_10页_1mb

长城汽车2022年1月销量及战略分析总结

核心内容

长城汽车（601633）在2022年1月实现总销量111,778辆，同比减少19.6%，环比减少31.2%。尽管受到芯片短缺及春节因素影响，但公司主力车型如哈弗H6、哈弗神兽、坦克300和长城炮等表现稳健。同时，公司海外销售同比增长16.2%，占比达11.4%，显示出其全球化布局的积极进展。

主要观点

• 销量表现：公司整体销量受短期因素影响，但核心产品保持稳定增长。
• 主力车型表现：
  • 哈弗H6月销35,570辆，连续9年SUV销量第一。
  • 哈弗神兽月销10,085辆，累计销量突破1.6万辆。
  • 坦克300交付10,363辆，同比增长72.2%。
  • 长城炮销量占比达78%，蝉联皮卡销量冠军。
• 品牌发展：
  • 哈弗品牌长期销量占比超70%，2022年1月销量达70,228辆。
  • 欧拉品牌1月销量13,229辆，同比增长28.9%，其中好猫销量增长显著。
  • WEY品牌1月销量5,098辆，首款0焦虑智能电动车型摩卡DHT-PHEV开启预售。
• 战略转型：长城汽车正向“全球化科技出行公司”转型，提出“绿智潮玩”战略，聚焦绿色碳中和、智能化、潮牌潮品和共玩众智众创。
• 2025战略目标：公司计划实现年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营收目标超6000亿元。
• 海外市场布局：长城汽车于1月27日完成巴西工厂交接，并发布巴西市场核心战略，计划3年内投放10款电动化新车，年产能达10万台。

关键信息

品牌矩阵与定位

1. 长城皮卡：定位“皮卡领导者”，目标成为全球前三皮卡品牌。
2. 哈弗品牌：定位“中国SUV全球领导者”，深耕经济型SUV市场。
3. WEY品牌：定位“新一代智能汽车”，提供智能化用车体验。
4. 欧拉品牌：定位“全球最爱女人的汽车品牌”，专注城市精品出行。
5. 坦克品牌：定位“潮玩越野SUV”，打造全球第一越野品牌。
6. 沙龙品牌：定位“豪华智能BEV品牌”，以极致豪华、科技和舒适为理念。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标股价：74-88元，对应2023年PE为36-42倍。
• 盈利弹性：公司作为自主车企龙头，盈利弹性大，有望显著受益行业复苏和平台布局。

风险提示

• 缺芯影响持续作用。
• 新车型销量不及预期。

战略背景与政策支持

• 皮卡市场：2020年以来，多地陆续出台皮卡解禁政策，推动皮卡市场快速发展。
• 政策影响：皮卡解禁政策有助于扩大市场需求，提升长城皮卡销量。
• 产品周期：随着新老车型热度转化，长城汽车有望迎来新一轮产品强势周期。

图表摘要

• 图1：2017-2022长城汽车单月销量趋势。
• 图2：2015-2021长城汽车年度销量及同比增速。
• 图3：2020-2022哈弗单月销量趋势。
• 图4：2015-2021哈弗年度销量。
• 图5：2020-2022WEY单月销量趋势。
• 图6：2015-2021WEY年度销量。
• 图7：2021-2022坦克单月销量趋势。
• 图8：长城汽车“四大战略定位”引领转型。
• 图9：长城汽车2025战略目标发布。
• 图10：巴西工厂交接暨战略发布仪式。
• 图11：2020-2022皮卡单月销量趋势。
• 图12：2015-2021皮卡年度销量。

可比公司估值

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附注

• 附表包含资产负债表、利润表和现金流量表，反映公司财务状况。
• 相关研究报告涵盖2021年三季报点评、重大事件快评及深度分析。