20230516-华创证券-长城汽车-601633.SH-重大事项点评_枭龙系列上市_推动新能源战略进入新阶段_5页_679kb

长城汽车重大事项点评总结

主要事件

长城汽车哈弗品牌枭龙系列正式上市，包括枭龙52km纯电版和枭龙MAX四驱版。枭龙MAX标配105km纯电续航和Hi4四驱系统，指导定价1598万元至1798万元；枭龙52km版定价1398万元，110km版定价1498万元至1568万元。目标市场为15-20万元和部分10-15万元SUV市场，预计年增量空间接近100万辆/自主份额提升。

产品亮点与竞争

• 支持车展品包括油耗、续航、性价比和性能。
• 竞品包括比亚迪宋系列（混合动力）和合资品牌如本田CR-V、丰田RAV-4。
• 核心优势：Hi4四驱技术，实现四驱性能和两驱能耗，目标消费群体为首次购车者。

公司战略更新

• 新能源战略进入新阶段，2023年销量目标160万辆。
• 组织变革：推进30组织体系，总裁+领域首席官管理。
• 产品矩阵：聚焦大单品策略，哈弗油车收缩至H6和狗品类，新能源目标枭龙和蓝山系列。
• 渠道调整：欧拉独立渠道，哈弗新能源专属“龙网”已覆盖83个城市，开展销售。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价A股3287元，H股1147港元，基于2023年目标PB42倍和13倍。
• 财务预期：2023-2025年归母净利分别为413亿、701亿、842亿元，同比增速-50%、+70%、+20%，对应PE578-341倍、PB36-30倍。
• 估值考虑行业景气和产品竞争力权重更高。

风险提示

• 行业景气下行、新车型销量不及预期、成本费用控制问题。