20170314-华创证券-机械设备：扬煤吐气●气篇：2月LNG重卡狂飙927，天然气装备超预期指日可待_14页_1mb

文档总结：LNG重卡行业复苏与天然气装备投资机会分析

核心内容概述

本报告聚焦于2017年2月LNG重卡市场数据的显著增长，分析其背后原因及对天然气装备行业的影响，提出对相关企业的投资建议。报告指出，LNG重卡市场正经历快速复苏，行业渗透率提升明显，同时强调油气价差恢复和重卡行业回暖对天然气装备行业的双重利好。

主要观点

1. LNG重卡市场数据强劲，呈现复苏态势

• 2月产量：4119辆，同比增长 927%，远超2014年2月的1931辆，达到历史峰值的2倍。
• 渗透率：2月渗透率为 4.7%，高于2017年1月的3.5%，接近2016年12月的5.0%，且连续两个月超过2014年水平。
• 趋势分析：LNG重卡行业已连续两个月超过历史同期峰值，显示市场复苏迹象。

2. 油气价差与重卡行业回暖共同推动LNG重卡增长

• 油气价差：当前油气价差已恢复至2012-2014年LNG改造高峰期水平，尽管油价较14年有所下降，但气价也同步下调，整体价差优于历史水平。
• 重卡行业：2017年2月重卡销量同比增长 146%，行业整体回暖，为LNG重卡市场提供强劲支撑。
• “戴维斯双击”效应：重卡行业增长与油气价差扩大形成叠加效应，进一步推动LNG重卡渗透率提升。

3. 天然气装备行业迎来反转机遇，重点推荐企业

• 富瑞特装：LNG重卡销量增长直接带动其改装气瓶业务，大瓶产品更具竞争力，毛利率更高，具备提升市占率的机会。
• 厚普股份：受益于LNG重卡回暖及加气站需求增长，同时拥有全产业链资质，未来增长潜力大。
• 投资建议：两家公司均被推荐为“推荐”，认为其在当前市场环境下有望实现业绩超预期。

关键信息

数据支持

• 2017年2月：LNG重卡销量为4119辆，渗透率4.7%。
• 历史对比：
  • 2014年2月：LNG重卡产量1931辆，渗透率3.0%。
  • 2016年2月：LNG重卡产量401辆，渗透率1.1%。
• 渗透率提升潜力：若无油价下跌，渗透率可达到 17.6%，仅重卡领域市场规模即可达 61亿元，是2014年峰值的3倍。

产品结构变化

• 大瓶替代小瓶：当前LNG重卡改造多采用大瓶，较小瓶更便宜、更轻、更安全，市场占比已达 73%。
• 竞争格局：12-14年期间，多数竞争对手为小瓶厂商，且在行业低谷中被淘汰，当前市场更有利于大瓶厂商如富瑞特装。

行业分析

• 行业周期：当前为LNG重卡改造的第二个周期，相较于第一个周期，市场环境更优。
• 经济性提升：油气价差恢复使天然气重卡具备更高的经济性，推动行业持续增长。
• 投资逻辑：LNG重卡销量增长将带动改装气瓶、加气站等产业链需求，为天然气装备企业带来业绩反转机会。

投资评级

• 富瑞特装 (300228.SZ)：推荐
• 厚普股份 (300471.SZ)：推荐

附录信息

分析师介绍

• 李佳：华创证券首席分析师，经济学硕士，2014年加入研究所，多次获得新财富、水晶球、金牛等分析师奖项。
• 鲁佩：华创证券分析师，经济学硕士，2014年加入研究所。
• 赵志铭、胡刚、娄湘虹：均为华创证券分析师，具有不同背景和学历。

联系方式

• 北京机构销售部：崔文涛、温雪姣、黄旭东、郭赛赛、杜飞
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵、陈艺珺
• 上海机构销售部：石露、简佳、李菌茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。
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行业投资评级体系

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数相对基准指数变动在 -5% - 5% 之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。