20230319-国盛证券-建筑装饰行业周报_一带一路_与_中特估_后续还可期待什么__13页_678kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕“中特估”与“一带一路”两大主线，分析建筑央国企及国际工程板块在2023年的投资机会。随着政策支持和市场环境改善，该板块有望迎来系统性估值重估，具备战略性配置价值。

主要观点

“一带一路”后续可期待

1. 外交事件催化：3月至10月期间，将有多个重要外交活动，包括最高领导层访问俄罗斯、巴西总统访华、博鳌亚洲论坛、法国总统访华、东盟峰会、金砖国家峰会、G20峰会、杭州亚运会、首次“中国+中亚五国”元首峰会及第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，这些事件将为板块带来持续催化。
2. 标志性大项目落地：在高端外交资源支持下，与东南亚、中亚、中东、俄罗斯等重点地区的合作有望加深，更多标志性项目将落地，成为板块增量。
3. 金融政策支持：中信保对重点国家的额度可能上调，政策性银行贷款、投资基金等金融支持有望加强，从而加快项目执行。
4. 基本面改善：国际工程板块在过去三年受到大环境影响，处于低位，随着国内外经营环境改善，人员与物资往来更加顺畅，叠加外交与金融支持，龙头公司基本面有望加速改善。

“中特估”后续可期待

1. 新一轮国企改革措施：国企改革三年行动已收官，国资国企正谋划新一轮改革，重点围绕提高核心竞争力和增强核心功能，预计更多国改措施将出台。
2. 考核指标优化：国资委“一利五率”考核体系加入ROE、营业现金比率等指标，推动央国企提升经营质量。
3. 股权激励加快实施：中国中铁、中国交建、中国化学、中材国际、中钢国际等公司已实施股权激励，未来更多公司将跟进。
4. 资产注入与分拆上市潜力：建筑央国企具备优质资产注入及分拆上市潜力，有利于进一步挖掘资产价值。
5. 央企指数ETF发行：证监会已批准多家基金公司上报央企主题指数ETF产品，若成功发行，将推动央企估值修复。

关键信息

投资建议

• 国际工程龙头：推荐北方国际（PE17X）、中钢国际（PE15X）、中材国际（PE12X）、中工国际（PE26X），以及民营龙头上海港湾（PE24X）。
• 建筑央企龙头：推荐中国化学（PE8.8X）、中国交建（PE9.0X）、中国中铁（PE5.5X）、中国铁建（PE4.3X）、中国中冶（PE7.6X）、中国建筑（PE4.3X）、中国电建（PE10X）、中国能建（PE12X）。
• 优质高成长地方国企：推荐四川路桥（PE6.0X）、安徽建工（PE7.0X）、山东路桥（PE4.1X）。

风险提示

1. 地缘政治风险：国际会议及事件可能受地缘政治等因素影响，存在不确定性。
2. 政策落地风险：一带一路政策推进及项目落地可能不达预期。
3. 考核指标改善风险：央国企考核指标改善可能不达预期。
4. 改革进度风险：国企改革进度可能不达预期。

重点标的概览