建筑装饰行业专题报告：关注“一带一路”外事进程，看好中特估背景下建筑央企的价值修复-20230619-浙商证券-31页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于建筑装饰行业，结合“中特估”和“一带一路”两大投资主线，分析了行业当前的市场环境、政策导向及投资建议。报告指出，随着“一带一路”十周年和相关外事活动的推进，国际工程企业及建筑央企有望迎来市场增长机遇。同时，长期投资和价值投资是实现中国特色估值体系的关键，建筑央企在政策支持下，其经营质量与估值有望双重提升。

此外，AI技术在设计行业的初步应用，提升了设计效率，优化了成本结构，为行业带来新的变革机会。钢结构板块因政策支持和“双碳”战略驱动，具备中长期成长性，有望受益于需求侧的改善和装配率的提升。

主要观点

1. “中特估”+“一带一路”配置价值显著

   • 2023年是“一带一路”倡议提出十周年，相关外事活动频繁，为国际工程企业及建筑央企带来增长机遇。
   • 证监会提出长期投资和价值投资是实现中国特色估值体系的必备条件，建筑央企的估值体系有望进一步完善。
   • 建筑央企在“一利五率”考核体系下，利润率及现金流表现持续向好，具备价值重估潜力。

2. AI赋能设计行业，提升效率与降低成本

   • AI技术在设计行业中已初步应用，提高设计师效率，减少重复性工作，推动行业智能化转型。
   • 建筑设计与结构设计具备良好的AI应用前景，未来将逐步实现智能化与绿色化发展。

3. 钢结构需求有望回升，装配率提升保障中长期发展

   • 下半年政策扶持有望推动钢结构板块基本面修复。
   • 随着装配率目标的提升，钢结构材料推广加速，中长期成长性显著。

关键信息

下游市场动态

• 1-5月基建投资同比+7.5%，其中狭义基建投资同比+7.5%，广义基建投资同比+10.1%。
• 房地产投资同比-7.2%，新开工与施工端表现低迷，但竣工面积和住宅销售金额保持增长。
• 制造业投资同比+6.0%，工业利润总额同比-20.6%，显示行业整体承压。

上游市场动态

• 水泥价格继续走低，6月全国水泥价格指数为120.81点，环比-8.0%，同比-19.5%。
• 钢材价格有所回升，螺纹钢、中板、高线、圆钢价格分别环比+1.6%、-1.7%、+1.8%、-2.0%。
• 挖掘机销量仍处低位，5月销量同比-45.9%，开工小时数同比-1.7%。
• 铝合金模板市场需求放缓，5月PMI为49.5%，环比下降3.2pct。

装配式建筑及钢结构板块

• 多省市出台政策支持装配式建筑发展，部分地区推动装配式装修应用。
• 钢结构企业如精工钢构、鸿路钢构等订单增长显著，显示行业复苏迹象。
• 随着“双碳”战略推进，钢结构渗透率有望提升，板块成长性显著。

基建板块

• 国家发改委强调基建投资的重要性，鼓励民间资本参与重大项目。
• 建筑央企如中国铁建、中国建筑、中国中铁等订单增长良好，受益于稳增长政策。
• 基建细分领域如铁路、水利、电力投资增长显著，显示政策扶持力度。

投资建议

• 中特估板块：推荐低估值建筑央企，如中国铁建（PE 4.7倍）、中国中铁（PE 5.4倍）、中国建筑（PE 4.5倍）。
• 一带一路板块：推荐海外订单金额居前的建筑央企，如中国铁建、中国中铁，同时关注国际工程龙头如北方国际、中钢国际、中材国际等。
• AI+工程设计：关注具备AI技术先发优势的华建集团、华阳国际等。
• 钢结构板块：推荐鸿路钢构（PE 13.6倍）、精工钢构（PE 8.9倍），关注杭萧钢构。
• 装配式建筑：推荐德才股份（PE 8.9倍），其在老旧小区改造和市政基建方面订单增长显著。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 绿色建筑渗透率提升不及预期
• AI技术迭代不及预期

总结

报告强调在“中特估”和“一带一路”政策背景下，建筑央企及钢结构板块具备显著的投资价值。随着政策支持、技术革新和市场需求的回升，行业有望迎来新的增长周期。建议重点关注具备技术优势和市场前景的龙头企业，如中国铁建、中国建筑、中国中铁、鸿路钢构、精工钢构及德才股份等。