20140818-川财证券-一周回顾与展望_反弹已在尾声_11页_681kb

策略研究/一周回顾与展望总结

核心内容概述

本报告为2014年8月18日发布的策略研究周报，重点分析了市场反弹的尾声、宏观经济走势、行业配置建议、主题投资方向及风险提示等内容。整体判断为市场短期难有持续上涨动力，需转向防守策略，关注政策导向与结构性机会。

主要观点

1. 市场反弹接近尾声

• 前期领涨的有色、煤炭板块开始回调，成交量萎缩。
• 政策端对股市的刺激作用减弱，市场风险偏好下降。
• 从资金流向看，主板资金出现背离，上涨难以持续。

2. 宏观经济：降息概率不大

• 融资成本高企主要由结构性问题引起，如企业债务高企、信用风险等。
• 降息难以有效缓解融资成本，政策重点在于定向信贷资源投放。
• 美联储退出QE及货币政策正常化预期增强，全球风险资产进入调整期。

3. 行业配置：转向防守

• 地产链面临“金九银十”考验，需关注政策对销售的影响。
• 短期推荐关注景气回暖的中高端白酒行业。
• 持续关注新能源车、医疗服务等产业链个股。

4. 主题投资：政府主导产业方向

• 政府主导的铁路、核电、新能源汽车、云计算等行业有望获得政策支持。
• 互联网教育成为重点，沪江网通过开设线下体验店拉动用户增长。

5. 大消费：零售数据不乐观

• 50家重点大型零售企业7月零售额同比下降2.1%，连续两月负增长。
• 金银珠宝类零售额大幅下滑，是主要拖累因素。
• 家电行业零售额也同比下降，显示消费疲软。

6. 可选消费：汽车反垄断风暴持续

• 汽车反垄断法对国产车有利，进口车承压。
• 经销商与车企博弈加剧，建议关注宝信、正通等豪华车经销商品牌。

7. 农林牧渔：白酒行业主动应对低潮

• 白酒中报业绩下滑，部分企业暂停产能扩张。
• 高端白酒库存逐步消化，销售改善确定性提升。
• 建议关注贵州茅台、五粮液和泸州老窖。

关键信息汇总

风险提示与展望

• 市场风险：杠杆资金增加导致系统性风险上升，波动性加大。
• 政策风险：财政发力空间受限，货币政策仍需加码。
• 行业风险：地产投资持续下滑，影响中观数据回升；消费疲软，需关注政策刺激效果。
• 投资建议：短期关注防御性行业与政策导向领域，长期仍需等待经济实质性复苏信号。

图表与数据

• 图1：7月四大行新增贷款占比大幅上升，反映中小银行信贷乏力。
• 图2：城商行与大行理财产品收益率差值上行，显示中小银行资金压力较大。
• 数据：7月新增社融环比大幅下降，显示信贷需求不足；M2增速回落，反映资金面偏紧。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预测6个月内证券绝对收益高于20%
  • 增持：5% - 20%
  • 中性：-5% - 5%
  • 减持：-5% 以下
• 行业投资评级：
  • 超配：高于5%
  • 其他：标配（-5% - 5%）、低配（低于-5%）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为分析之用，不构成投资建议。
• 报告版权归川财证券所有，未经授权不得复制、引用或分发。