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迈科期货策略周报总结 | 2026.07.01

一、核心内容概述

本周迈科期货发布农产品、软商品、能源化工三类商品的周报，分析当前市场走势、影响因素及未来趋势。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种受供需变化及政策影响出现分化，地缘政治与天气因素仍是重要驱动。

二、农产品板块

【油脂油料】

• 市场表现：国际油脂市场承压下跌，原油价格下跌 $8.4%$，地缘溢价回吐及生物柴油竞争力下降是主要下行因素。
• 国内品种：
  • 棕榈油：印尼B50政策确认7月启动，提供远期支撑，但马棕产量增加、国内宽松政策抑制涨幅，全国24度棕榈油均价下跌 $2.6%$。
  • 豆油：受美豆丰产及高库存压制，但海关抽查进口大豆流向提振提货意愿，对现货价格形成支撑。
• 结论：短期油脂市场预计延续震荡，关注天气与政策变化。
• 关注事件：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策。

【蛋白粕】

• 市场表现：美豆种植开局顺利，优良率高，丰产预期强烈，但出口预期增强，盘面暂无天气升水。
• 国内情况：
  • 进口大豆近月采购完成，远月仍以巴西为主，港口库存高企，供应充足。
  • 菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应改善，但豆粕价格低位限制需求端的边际驱动。
• 结论：震荡偏弱运行。
• 关注事件：美豆新作种植进度、巴西大豆到港节奏。

【玉米】

• 供应：地缘冲击推高农资价格，支撑远月合约；中储粮大单收购支撑价格。
• 下游：深加工行业进入淡季，企业按需采购，库存小幅下降；养殖端利润低迷，高价补库积极性一般。
• 结论：窄幅震荡。
• 关注事件：产区天气、下游库存及需求。

【生猪】

• 市场表现：猪价下跌至9.47元/公斤，创近68天新低，猪粮比降至3.98:1，进入一级预警区间。
• 供需分析：集团猪企月末放量，供应充裕；高温梅雨抑制消费，屠企开工率降至 $35.52%$。
• 结论：猪价或维持低位磨底，趋势性拐点需等待三季度末。
• 关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化。

三、软商品板块

【白糖】

• 国际市场：预计26/27榨季全球食糖供应缺口为110万吨，巴西生产压力仍存，印度、泰国干旱支撑糖价。
• 国内市场：5月进口高于预期，配额外进口利润逼近500元/吨；国内高库存消化需时日，消费旺季尚未明显提速。
• 结论：国际市场仍受巴西影响，但中长期或出现供需缺口预期；国内新榨季增产，关注国际指引。
• 关注事件：天气、巴西生产、消费。

【棉花】

• 国际市场：美国干旱比例虽下降但仍高于去年同期，天气升水仍存；全球供需缺口100多万吨，棉价已修复至理性水平。
• 国内市场：保税棉库存小幅增长，机采棉基差坚挺；新疆棉实播面积同比下降 $3.4%$，国内用棉企业或需提前补库。
• 结论：国际市场基本面驱动不强，国内库存去化较快，棉价下方空间或不大。
• 关注事件：国际棉价走势、订单需求。

四、能源化工板块

【燃料油】

• 供给：高硫供应预期转松，中东通航量回升；低硫供应稳定，国内排产减少。
• 需求：美伊冲突导致船只绕行红海，带来额外船燃需求；中东天然气价格上涨，高硫油替代发电需求增加。
• 库存：新加坡及国内港口库存上升。
• 结论：高硫油价格跟随油价震荡，低硫油价格短期偏震荡，关注海峡通航及装置开工。
• 关注事件：美伊和谈进展、霍尔木兹海峡通航情况、俄罗斯出口变化。

【玻璃】

• 供应：新产线投产导致产量上升，冷修预期增加，库存上升。
• 需求：梅雨季节施工受阻，需求季节性回落，深加工订单天数下滑。
• 结论：供需双弱，厂家库存维持偏高水平，震荡运行。
• 关注事件：玻璃产量、库存、现货价格。

【纯碱】

• 供应：个别碱厂检修，产量下滑；浮法玻璃与光伏玻璃需求疲软，库存上升。
• 需求：纯碱价格下行，氨碱法成本高，亏损加剧，影响开工意愿。
• 结论：供需双弱，库存维持偏高水平，震荡运行。
• 关注事件：碱厂检修、累库情况、玻璃产量。

【PX/PTA】

• 供需分析：PX检修集中，供应收缩；PTA开工率低位，聚酯计划提升带动需求增加。
• 结论：价格跟随油价震荡，关注海峡通航恢复与装置开工。
• 关注事件：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。

【乙二醇】

• 供需分析：国内装置有重启计划，产量增加预期；聚酯开工提升带动需求增加，库存持续去库。
• 结论：价格跟随地缘波动，关注海峡通航恢复与装置开工。
• 关注事件：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

【瓶片】

• 供需分析：供应端开工预期回升，需求端受成本下降影响，下游补货谨慎。
• 结论：价格区间震荡，短期地缘情绪主导。
• 关注事件：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。

五、总结

本周迈科期货周报显示，农产品板块油脂油料、蛋白粕、玉米及生猪均呈现震荡或偏弱运行态势，主要受天气、政策及供需变化影响；软商品板块白糖与棉花整体偏震荡，印度、泰国干旱对糖价形成支撑，棉花库存去化较快；能源化工板块燃料油、玻璃、纯碱、PX/PTA、乙二醇及瓶片均受地缘政治与供需关系影响，价格波动较大，震荡为主。

整体市场情绪偏谨慎，投资者需密切关注地缘局势、天气变化及政策动向，以应对后续市场波动。