> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科农产品与能源化工周报总结 ## 【油脂油料】 - **核心内容**：上周国内油脂市场呈现“外强内弱”格局，主要受USDA5月报告偏多及MPOB4月报告小幅利空影响。美豆新作库存低于预期，支撑美豆价格；马棕油库存止降回升，对市场情绪形成压制。 - **主要观点**： - 国内进口大豆到港压力大，三大油脂库存处于同期高位，下游成交清淡，基差走弱。 - 市场缺乏内生上涨动力，更多跟随外盘及原油波动。 - 短期焦点集中在特朗普访华成果及中美采购协议的落地情况。 - **关键信息**： - USDA5月报告偏多，美豆新作库存低于预期。 - MPOB4月报告利空，马棕库存止降回升。 - 国内油脂库存高位，下游需求疲软。 - **结论及观点**：高位震荡。 - **关注事件**：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策。 ## 【蛋白粕】 - **核心内容**：市场关注中美元首会晤对美豆出口的潜在影响，但未达预期，CBOT大豆回落。地缘冲突提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。巴西大豆集中到港，压榨利润良好，豆粕供应维持高位。 - **主要观点**： - 美豆新作种植顺利，产量预期乐观，CBOT大豆回撤至震荡区间。 - 进口大豆集中到港，粕类供应回归宽松，需求支撑有限。 - 加菜籽受油脂市场提振，走势偏强，但成本高、榨利差。 - **关键信息**： - CBOT大豆回落至1200美分以下。 - 巴西大豆集中到港，压榨利润良好。 - 豆粕库存预计重回累积。 - **结论及观点**：豆粕震荡运行，菜粕震荡运行。 - **关注事件**：中美元首会晤成果、地缘冲突缓和风险、美豆新作种植进度、巴西大豆到港节奏。 ## 【玉米】 - **核心内容**：基层余粮见底，库存转移至贸易环节，采购成本高，支撑贸易商挺价情绪。地缘冲突带动农资价格上涨，支撑远期合约。下游玉米淀粉企业利润亏损，行业停机检修。 - **主要观点**： - 玉米市场交投清淡，低价售粮情绪一般。 - 新作种植成本增加，支撑远月合约。 - 饲料企业按需采购，玉米库存仍同比偏低。 - **关键信息**： - 基层余粮见底，贸易商挺价情绪较强。 - 玉米淀粉企业亏损，停机检修。 - 饲料企业玉米库存28.24天，较去年同期下降19.73%。 - **结论及观点**：窄幅震荡。 - **关注事件**：国储收购政策、下游库存及需求。 ## 【生猪】 - **核心内容**：生猪价格区域分化，大猪因供给偏紧偏强，标猪因供应充裕承压。终端消费季节性回暖但提振有限，屠宰企业压价意向强。中长期产能去化有望推动猪价上行。 - **主要观点**： - 猪价短期震荡调整，肥标价差难收窄。 - 仔猪价格小幅上涨，但需求恢复尚不稳固。 - 中长期需关注产能去化与消费回暖节奏。 - **关键信息**： - 大猪价格偏强，标猪价格承压。 - 养殖端利润低迷，饲料企业替代采购持续。 - 仔猪价格震荡上行。 - **结论及观点**：震荡调整。 - **关注事件**：猪瘟疫情、国家政策、天气变化。 ## 【白糖】 - **核心内容**：国际方面，StoneX预测全球食糖供应短缺，印度出口禁令收紧供应，亚洲、非洲买家转向巴西与泰国。国内糖料种植面积增加，产量略升，但消费淡季，刚需采购库存高位。 - **主要观点**： - 印度出口禁令短期支撑糖价。 - 巴西4月下半月产糖量增加，可能对糖价形成压力。 - 棉价高位对国际消费形成抑制，价格传导压力大。 - **关键信息**： - 全球食糖供应短缺55万吨。 - 印度禁止出口至9月30日。 - 中国糖料种植面积同比增1.5%，产量预计1293万吨。 - **结论及观点**：短期糖价在前期压力区遇阻回落，中长期关注巴西产糖量及全球供需缺口。 - **关注事件**：天气、巴西生产、采购。 ## 【棉花】 - **核心内容**：国际方面，美棉产量减少，全球库存下降。国内棉花库存使用天数增加，但终端订单承接不足，需求偏弱。 - **主要观点**： - 棉价高位对国际消费形成抑制，价格传导压力大。 - 新疆棉花种植面积结构性压缩，预计低于市场预期。 - 棉价缺乏持续性利多支撑，技术面有回落空间。 - **关键信息**： - 全球棉花期末库存同比下降7%。 - 国内棉花工业库存环比减少9.6%，同比增加11.4%。 - 新疆棉花种植面积同比降幅3-5%。 - **结论及观点**：棉价震荡偏空。 - **关注事件**：主产区天气、国际棉价走势、订单需求。 ## 【能源化工】 ### 【沥青】 - **核心内容**：供给端产能利用率下降，需求端出货量上升，改性沥青开工率回升，总库存下降。 - **主要观点**： - 原料供应偏紧，炼厂降负压力大。 - 北方终端需求季节性回升，支撑裂解偏强。 - 短期降雨影响需关注，价格长期高位抑制需求。 - **关键信息**： - 山东胜星、岚桥停产，产能利用率下降。 - 道路改性开工率20%，环比上升11%。 - 总库存下降，但原料供应紧张。 - **结论及观点**：沥青价格跟随原油波动，短期震荡，中长期需关注原料供应及终端需求。 - **关注事件**：美伊谈判进展、俄罗斯供应变化。 ### 【玻璃】 - **核心内容**：新产线点火，产量上升，但需求偏弱，库存维持高位。 - **主要观点**： - 玻璃刚需环比回暖，但同比处于低位。 - 产量与冷修预期并存，后续需关注现货价格变动。 - 基本面供需双弱，库存预计维持高位。 - **关键信息**： - 玻璃产量环比上升，冷修预期存在。 - 沙河贸易商库存持稳。 - 需求未超预期，库存去化缓慢。 - **结论及观点**：震荡思路对待。 - **关注事件**：玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃现货价格。 ### 【纯碱】 - **核心内容**：碱厂检修，产量下滑，新产能释放加剧供应压力。 - **主要观点**： - 检修是短期扰动，检修结束后供应恢复。 - 玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求稳定。 - 纯碱基本面弱于玻璃，关注逢高偏空机会。 - **关键信息**： - 碱厂检修开启，纯碱产量下降。 - 新产能投产，长期供应压力增加。 - 纯碱估值相对高位，追高风险较大。 - **结论及观点**：震荡思路对待，关注逢高偏空机会。 - **关注事件**：碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量。 ### 【PX/PTA】 - **核心内容**：PX进口减量预期升温，PTA开工低位，聚酯需求疲软，库存去化缓慢。 - **主要观点**： - 地缘情绪提供底部支撑，现货需求偏弱限制上行空间。 - 若地缘冲突升级，价格可能突破震荡区间；若聚酯负反馈恶化，面临下行风险。 - **关键信息**： - PX进口减量预期增强。 - PTA开工维持低位，聚酯企业开工小幅回升。 - 库存去化节奏偏缓，压制价格。 - **结论及观点**：价格跟随地缘波动。 - **关注事件**：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。 ### 【乙二醇】 - **核心内容**：供应端进口减量逐步兑现，但国内装置复产缓解供应紧张。需求端聚酯行业高库存、弱订单格局，港口库存偏高。 - **主要观点**： - 乙二醇价格短期维持区间震荡。 - 地缘情绪提供支撑，但现货需求偏弱限制上行空间。 - 若地缘冲突升级或聚酯开工下滑，价格存在突破或下行风险。 - **关键信息**： - 乙二醇港口库存处于中性偏高水平。 - 聚酯行业库存向下传导不畅。 - 下游采购谨慎，装置重启预期增加供应压力。 - **结论及观点**：价格跟随地缘波动。 - **关注事件**：中东地缘局势、乙二醇装置开工、聚酯开工。 ### 【瓶片】 - **核心内容**：瓶片市场呈现底部支撑与上行约束并存的格局，食品级需求增加，但原料端下跌及装置重启可能削弱支撑。 - **主要观点**： - 瓶片价格短期震荡，底部支撑来自地缘情绪，上行受限于下游采购谨慎及供应压力。 - 旺季来临，食品级需求增加，有望修复加工利润。 - 若原料端超预期下跌或装置重启，价格面临下行风险。 - **关键信息**： - 瓶片估值相对高位，追高风险较大。 - 食品级需求增加，供需紧张。 - 原料端风险需警惕。 - **结论及观点**：价格跟随地缘波动。 - **关注事件**：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。