20260430-迈科期货-迈科期货策略周报_农产品_软商品_化工_2026.04.13_5页_235kb
报告摘要
迈科农产品与能源化工周报总结
【油脂油料】
核心内容
上周国内油脂市场受国际地缘政治、生物燃料政策及极端天气预期三重因素影响，呈现震荡偏强格局。前期因霍尔木兹海峡重开、原油大跌承压，后半周因美伊停火协议不确定性、海峡局势再度紧张及印尼B50生物柴油政策明确，带动原油及植物油价格反弹。市场交易主线从短期地缘风险转向长期生物燃料需求增长与厄尔尼诺天气威胁，棕榈油因故事性最强领涨，豆油、菜油跟随。
主要观点
- 油脂市场高位震荡为主；
- 主力合约参考：豆油8400-8800，棕榈油9600-9900，菜籽油9600-9900；
- 关注宏观风险、贸易摩擦、产区天气及政策变化。
【蛋白粕】
核心内容
地缘冲突推高原油价格，利好美国大豆压榨。美豆出口销售低迷，面临南美大豆竞争压力，CBOT大豆市场震荡运行。国内进口大豆采购完成，远月采购展开，预计二季度到港量维持高位，压榨量回升，供应宽松。豆粕库存预计重回累积，菜粕供应逐步宽松，但成本较高，榨利较差。
主要观点
- 美豆新作播种顺利，CBOT震荡运行；
- 进口大豆集中到港预期增强，粕类供应宽松；
- 豆粕09合约弱势运行，参考2950-3060；
- 菜粕09合约重回底部震荡区间，参考2300-2480；
- 关注地缘冲突缓和、美豆种植进度、巴西到港节奏。
【玉米】
核心内容
春耕临近，基层种植户售粮意愿增强，粮源转移至贸易商。全国13省份售粮进度达93%，东北产区售粮进度94%，同比略有滞后。地缘冲击带动农资价格上涨，支撑远月合约。玉米淀粉企业利润收窄，个别企业限产；深加工企业按需采购，库存微幅下降；饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主。
主要观点
- 玉米07合约震荡偏强运行，支撑2350，测试2400-2490压力位；
- 关注国储收购政策、下游库存及需求变化。
【生猪】
核心内容
国内生猪市场阶段性回暖，头部企业控量出栏、主动挺价带动市场看涨情绪。散户压栏惜售，形成“缩量推涨”特征。但终端消费提振有限，屠宰企业提价主要是为了保障开工率与猪源供给。农业农村部推进收储工作及五一备货预期为猪价提供短期支撑，但供需格局尚未改善，猪价反弹缺乏持续性。
主要观点
- 生猪市场震荡调整为主；
- 主力合约参考11100-11500；
- 关注猪瘟疫情、国家政策及天气变化。
【白糖】
核心内容
Czarnikow预计26/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，厄尔尼诺天气影响逐渐体现，国际糖价触底回升。国内广西食糖库存达近年峰值，进口糖及替代品同比增加，配额外进口糖有利润。终端消费处于淡季，下游采购偏谨慎，以随采随用为主。
主要观点
- 国际糖价触底回升，国内库存压力仍存；
- 09合约关注5450能否有效突破；
- 关注主产区天气、巴西制糖比及订单需求。
【棉花】
核心内容
美国东南地区旱情加剧，主产区干旱占比达98%。国内3月进口棉花同比增加137%，棉纱线进口同比增加65.7%。青岛、南通、张家港未通关外棉库存约49.42万吨，与去年同期持平。国内新棉播种快于去年同期，下游需求转弱，以刚需补库为主。
主要观点
- 主产国干旱情况加剧，国内库存压力仍存；
- 09合约支撑16060；
- 关注主产区天气、国际棉价走势、种植面积及订单需求。
【能源化工】
【沥青】
- 供给：江苏新海、山东东明、河北伦特停产，产能利用率下降；
- 需求：出货量上升，改性沥青开工率回升，北方终端需求季节性回升；
- 库存：厂库上升，社库下降，总库存下降；
- 结论：沥青裂解偏强，但价格高位抑制需求，操作建议关注3900支撑与4400压力；
- 关注事件：霍尔木兹海峡通行情况、俄罗斯高硫进口数量。
【玻璃】
- 产量持稳，现货价格下行抑制产量；
- 下游需求恢复缓慢，刚需较差；
- 贸易商持续去库，玻璃厂库存增加；
- 成本支撑上移，操作建议观望；
- 关注事件：下游需求、玻璃厂库存、现货价格。
【纯碱】
- 产量回升，供应压力仍存；
- 玻璃产量走弱，重碱需求承压；
- 轻碱需求稳定，库存环比去化；
- 操作建议逢高偏空；
- 关注事件：碱厂检修、累库情况、玻璃产量。
【PX】
- 地缘局势持续影响原油供给，PX成本端波动剧烈；
- 国内PX供应受原料补库受限影响，海外供应收缩预期升温；
- 需求端PTA开工率回落，聚酯产业链库存偏低；
- 操作建议保持谨慎；
- 关注事件：中东地缘局势、PX装置开工、PTA检修及开工变动。
【PTA】
- 成本端主导PTA走势，地缘不确定性及PX供应收缩支撑价格；
- 短期供需双弱，盘面博弈加剧；
- 长期看，PTA开工负荷有望回升，加工费修复；
- 操作建议关注地缘波动及成本变化；
- 关注事件：中东地缘、PTA开工、聚酯开工。
【乙二醇】
- 霍尔木兹海峡通航受阻，原油供给紧张；
- 中东炼化装置重启存在时间周期，进口货源收缩格局确立；
- 需求端聚酯库存偏低，阶段性补库需求支撑；
- 但终端刚需偏弱，港口库存高企压制行情；
- 操作建议谨慎参与，关注成本波动；
- 关注事件：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。
总结关注点
- 宏观风险：地缘政治、贸易摩擦、政策变化；
- 天气因素：厄尔尼诺、干旱、极端天气；
- 供需变化：进口到港节奏、库存水平、开工率、产量；
- 成本驱动：原油价格波动、能源成本、原料价格；
- 产业链联动：生物燃料需求、PTA与聚酯联动、玻璃与纯碱联动。
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Maike 迈利期货
微信号：MakefuturesFW
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号
总负责人：邓宏一 从业资格号F0247191 投资咨询号Z0001295
资料来源：WIND，Mysteel，迈科期货投资研究部
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。
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