家用电器行业：空调7月内销继续高增长，推荐成本转移能力强的龙头公司-20170828-申万宏源-24页-1mb

家电行业2017年8月市场与行业分析总结

核心内容

2017年8月，家电行业整体表现优于沪深300指数，尤其在空调、冰箱、洗衣机等白电产品方面表现突出。市场数据显示，空调内销增速超预期，达到72%，预计8月内销增速仍将保持在40%左右。小家电市场进入盘整期，但整体仍保持增长，部分品类如电磁炉、压力锅表现亮眼。同时，家电企业加速向智能制造转型，机器人、自动化生产线等成为行业新趋势。

主要观点

• 空调行业表现强劲：7月空调内销同比增长72%，预计三季度内销增速将优于往年。原材料价格上涨对成本有压力，但龙头公司（如格力、美的、海尔）凭借较强的议价能力，业绩增长确定性强。
• 白电线上表现优于线下：线上空调、冰箱、洗衣机销量和销额均实现大幅增长，而部分小家电如电磁炉、压力锅线上增速显著，但线下市场部分品类出现负增长。
• 小家电市场进入盘整期：受原材料涨价和消费升级影响，小家电市场增速放缓，供需矛盾凸显，品牌集中化趋势明显。九阳、飞科、苏泊尔等企业表现较好，而部分公司如地尔汉宇、高斯贝尔业绩低于预期。
• 智能制造与机器人布局：美的、海尔、格力等企业加快自动化改造，布局机器人产业，推动“双智”战略，提升制造效率与产品质量。
• 曲面电视逆势增长：在行业整体低迷的背景下，曲面电视凭借差异化优势逆势增长，尤其在高端市场表现突出。OLED电视也迎来增长，量子点电视销量下降。
• 洗碗机成为新热点：洗碗机市场快速增长，成为家电行业新的增长点，但产品需适应中国家庭的使用习惯，如水槽式洗碗机。
• 品质化浪潮推动行业变革：市场开始注重高品质、高服务，推动家电行业竞争格局的改变，品牌集中化趋势明显，中小品牌面临挑战。
• 嵌入式燃气灶成为市场主流：嵌入式燃气灶线上销售额占比高达84.64%，增长速度快，成为燃气灶市场的新趋势。
• 海尔电热水器全球领先：海尔电热水器市场份额全球第一，技术领先，产品创新能力强，推动行业标准制定。

关键信息

市场表现

• 家电板块上涨3.4%，强于沪深300指数的跌幅1.9%。
• 重点公司表现：美的集团、浙江美大、新宝股份领涨，银河电子、东方电热、地尔汉宇领跌。
• 奥维云网数据：
  • 空调销量同比增长106.1%，销额增长141.3%。
  • 冰箱销量增长79.6%，销额增长122.6%。
  • 洗衣机销量增长148.1%，销额增长173.1%。
  • 彩电销量增长66.4%，销额增长102.3%。
  • 小家电中，电磁炉线上增长111.1%，压力锅线上增长102.6%。

行业动态

• 原材料价格上涨：铜价同比上涨43.64%，铝价同比上涨27.97%，对成本构成压力。
• 小家电质量与竞争：小家电市场质量合格率较低，品牌集中化趋势明显，优质企业开始引领行业。
• 智能转型：美的、海尔、格力等企业加速布局机器人与智能制造，提升生产效率与产品质量。
• 曲面电视增长：曲面电视逆势增长47%，成为高端市场的重要品类，OLED电视增长29.4%。
• 洗碗机市场崛起：洗碗机市场零售额增长104%，预计未来将进入普及阶段。

企业动态

• 美的集团：营收增长，研发投入高，转型科技企业，布局机器人和智能家居。
• 海尔：电热水器全球第一，太阳能热水器并购GREENONE TEc，推动行业标准制定。
• 九阳股份：Q2营收转正，渠道调整拐点显现，豆浆机业务改善明显。
• 飞科电器：电商渠道增长，产品均价提升，未来电动牙刷等新品潜力大。
• 青岛海尔：中报业绩超预期，但受汇率影响，归母净利润小幅增长。
• 部分企业表现不佳：如地尔汉宇、高斯贝尔、创维数字等，业绩同比下降。

行业趋势

• 智能制造：家电企业加快自动化改造，机器人技术成为重点布局方向。
• 消费升级：消费者对高品质、高端家电的需求增加，推动市场向中高端转型。
• 行业整合：大企业主导市场，中小品牌面临淘汰压力。
• 技术驱动：海尔、美的等企业通过技术突破和场景化创新，提升产品竞争力。

附：重点公司估值表