20160214-中投证券-策略周报_阶段不宜过分悲观_左侧防御性做多_14页_1mb

文档总结：阶段不宜过分悲观，左侧防御性做多

核心内容

本报告分析了2016年初A股市场走势及未来策略展望，认为尽管节前全球市场调整，A股表现出相对韧性，市场底部可能在2500点至2650点之间，适合进行防御性做多。同时，报告指出当前市场流动性仍较为充裕，人民币贬值压力减小，为货币政策创造了一定空间。

主要观点

• 市场表现：节前A股小幅上涨，与全球市场走势背离；春节期间全球市场动荡，A股面临一定调整压力，但幅度预计不大。
• 市场流动性：节前一周保证金与日均成交比值达到4.24，达到地量抄底水平；目前保证金余额仍高于2000-2450点时期的水平。
• 经济形势：经济仍处于磨底阶段，官方乐观，民间偏冷。去杠杆难度较大，加杠杆方式仍在缓解经济压力。
• 资金流向：资金更多流向房地产，削弱经济竞争力；部分基金公司仓位下降，但趋于稳定。
• 策略建议：建议采取中性仓位，关注互联网、个性化消费、低估值蓝筹及主题投资机会。

关键信息

一、节前市场回顾

• 股指表现：节前一周A股小幅上涨，上证综指涨0.95%，沪深300涨0.60%，中小板指涨2.01%，创业板指涨5.16%。
• 成交量与换手率：节前一周A股成交金额为19514亿元，周换手率4.26%。
• 资金变化：普通经纪账户净增持220亿元，市场交易结算资金余额为16539亿元，净转入87亿元。

二、策略展望

1. A股表现：A股节前表现强于外围，市场底部可能在2500点-2650点之间，可分批防御性建仓。
2. 流动性：当前市场流动性相对宽裕，保证金余额仍高于熊市时期。
3. 经济与政策：经济仍在磨底，货币宽松空间有限，防风险压力较大；人民币贬值预期回落，中美利差压力缓解，但美联储加息周期仍存。
4. 风险提示：需警惕政策市节奏错误、市场运行成本上升、美联储加息超预期、经济超预期下行等风险。

三、行业配置建议

• 互联网相关：互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
• 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
• 低估值蓝筹：防御性板块，如国企改革、产能出清较快的周期子行业。
• 主题投资：深港通、电竞、国防军工、新能源汽车。

四、本周提示

• 解禁股一览：列出本周及节后解禁的股票，提醒投资者注意解禁风险，建议暂时回避或采取波段操作。

投资评级定义

• 公司评级：强烈推荐（相对沪深300指数涨幅20%以上）、推荐（10%-20%）、中性（+10%）、回避（跌幅10%以上）。
• 行业评级：看好（优于沪深300指数5%以上）、中性（持平）、看淡（弱于沪深300指数5%以上）。

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，9年证券从业经验。
• 贺骁束：国内A股策略分析师助理，曾就职于华西证券及中国中投证券证券投资部，负责量化研究。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应独立决策并自行承担风险。
• 谢绝一切媒体转载。

结构清晰要点

市场流动性

• 节前一周保证金与日均成交比值升至4.24，流动性相对宽裕。
• 保证金余额仍超过熊市时期的水平，为市场提供一定支撑。

资金面

• 融资余额下降约362亿元，重要股东略有净流出。
• 基金公司仓位下降后趋于稳定。

经济基本面

• 官方对经济保持乐观，民间偏冷。
• 去杠杆难度大，当前更多依靠加杠杆方式缓解经济压力。
• 资金流向房地产，削弱经济竞争力。

外围影响

• 节日期间外围市场大跌，主要因美元走弱、非美宽松担忧、德银债务风险。
• 人民币贬值预期回落，中美利差回升，但美联储加息周期仍存。

投资建议

• 建议采取中性仓位，分批在2500点-2650点区间进行防御性做多。
• 关注互联网、个性化消费、低估值蓝筹及主题投资机会。

风险提示

• 政策市节奏错误、市场运行成本上升、美联储加息超预期、经济超预期下行。

本周提示

• 列出本周及节后解禁股，提醒投资者注意解禁风险。

总结

整体来看，当前A股市场处于调整期，但流动性相对宽裕，市场底部可能在2500点-2650点之间，适合进行防御性建仓。经济仍在磨底，资金流向房地产，对经济构成压力。建议投资者保持中性仓位，关注互联网、个性化消费、低估值蓝筹及主题投资机会，同时警惕政策市节奏错误、市场成本上升、美联储加息及经济超预期下行等风险。