20150812-信达证券-金融行业2015年8月月报_风险显著降低_不宜过分悲观_28页_1mb

金融行业2015年8月月报总结

核心内容概述

2015年8月的金融行业月报指出，尽管市场整体表现不佳，但金融行业风险已显著降低，不应过分悲观。报告从银行、证券和保险三大子行业出发，分析了市场表现、行业新闻、公司公告、经营数据及投资策略，并对各行业面临的风险因素进行了评估。

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主要观点

1. 市场及板块表现

• 股市整体下跌：截至7月31日，沪深300、创业板、中小板分别下跌10.26%、7.96%、10.04%。
• 金融板块表现：申万银行板块下跌8.61%，申万证券板块下跌16.15%，保险板块下跌18.16%。
• 市场情绪：A股市场震荡，投资者避险情绪上升，资金流向美元。

2. 银行业

• 宏观经济承压：工业增加值回升，但PMI持续走低，小型企业PMI持续下行。
• 货币政策宽松：M2同比继续回升，外汇占款下降，但央行通过定向降准维持流动性。
• 信贷结构改善：新增贷款和存款结构有所优化，居民与企业贷款比例上升。
• 投资策略：
  • 资产质量仍承压，但预计经济好转后将有所改善。
  • 银行估值接近历史低位，安全边际较高。
  • 混业经营、国企改革等利好政策或推动股价上涨。
  • 员工持股计划有助于避免股价破净。

3. 证券行业

• 市场表现：证券板块下跌16.15%，受市场波动、监管政策影响。
• 经营数据：
  • 7月22家上市券商营业收入环比下降32.52%，净利润环比下降65.88%。
  • 证券业上半年收入达3305.08亿元，净利润807.74亿元，同比增长显著。
• 投资策略：
  • 尽管存在诸多负面因素，但券商股估值处于历史低位，具备一定安全边际。
  • 中期业绩支撑价值，维持“看好”评级。
  • 不宜过分悲观，因当前估值仅略高于2008年金融危机期间。

4. 保险行业

• 保费收入增长：上半年保费收入累计13703亿元，同比增长19.3%，增长稳定。
• 健康险表现突出：受益于政策支持，健康险增速迅猛。
• 资债配比稳定：保险资金运用以固定收益类为主，权益类投资占比有所上升。
• 投资策略：
  • 保险行业兼具估值稳健与成长性，具备短期抗跌与长期增长潜力。
  • 政策兑现与内在价值支撑，有助于提升行业信心。

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关键信息

市场表现

• 沪深300、创业板、中小板均出现较大跌幅。
• 银行、证券、保险板块分别下跌8.61%、16.15%、18.16%。
• SHIBOR利率上升，显示市场流动性紧张。

行业动态

• 银行：
  • 第三批地方资产管理公司名单公布，地方“坏账银行”增至15家。
  • 央行就网络支付业务管理办法征求意见，加强监管。
• 证券：
  • 19号文发布，严查违法配资，规范证券业务。
  • 证券业上半年业绩亮眼，营收和净利润同比大幅增长。
  • 场外证券业务备案管理办法将在9月落地。
• 保险：
  • 保监会出台政策提高蓝筹股投资比例，放宽险资投资限制。
  • 《互联网保险业务监管暂行办法》发布，加强监管。
  • 保险资金可运用余额增长11.11%，权益类投资占比上升。

投资策略

• 银行：维持“看好”评级，认为资产质量将改善，政策利好可期。
• 证券：维持“看好”评级，中期业绩支撑，估值水平低。
• 保险：看好其抗跌性与成长性，政策支持和内在价值支撑。

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风险因素

银行

• 宏观经济弱于预期
• 利率市场化快于预期

证券

• 股票市场大幅下跌
• 出台不利于证券行业的政策
• 业务牌照放开

保险

• 政策落实不达预期
• 资本市场剧烈波动

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附录：重要数据与图表

• 图表：

  • 图1：7月上证综指和金融行业涨跌幅
  • 图2：7月各板块涨跌幅
  • 图3-13：宏观经济与货币供应相关图表
  • 图14-23：银行板块相关图表
  • 图24-31：证券业务表现与两融数据
  • 图32-35：保险行业保费收入与投资配置
  • 图36-42：行业估值对比图

• 表格：

  • 表1：7月股权承销排名前五
  • 表2：7月定向增发前五名公司
  • 表3：7月债券承销排名前五
  • 表4：券商资管份额排名前五
  • 表5：7月两融业务余额排名前五
  • 表6：7月未解押市值前五名股票
  • 表7：7月上市券商经营数据
  • 表8：寿险及产险市场集中度

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研究团队简介

• 王小军：金融行业分析师，8年证券从业经验，负责金融行业研究与策略分析。
• 关竹：研究助理，中央财经大学金融专业硕士，负责研究支持工作。

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免责声明与分析师声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅供签约客户参考，不面向公众。
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评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，6个月内为基准。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

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风险提示

• 证券市场风险无时不在，投资者需谨慎评估风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。