20231110-国金证券-固收动态报告_宽信用仍需发力_交易盘拉久期配置盘短久期_7页_1mb

宏观经济数据总结

10月通胀与核心通胀

• CPI同比：由零转负至-0.2%，前值0.0%，下行0.2个百分点；环比下跌0.1%。
• 食品烟酒：同比-21%，环比-0.4%，同比下降项占比提升。
  • 鲜菜价格：同比-38%（环比下跌19%），基数效应显著。
  • 猪肉价格：同比-301%（环比下跌20%），降幅扩大81个百分点，冬季需求或缓解同比降幅。
• 交通通信：同比-0.9%，环比持平；国际油价下调推动服务价格上涨。
• 核心CPI同比：下行0.2个百分点至0.6%，环比持平，反映节后消费需求转弱。

PPI与行业分化

• PPI同比：-26.0%，降幅扩大0.1个百分点，环比持平。
• 上中下游分化：
  • 下游加工行业同比-30.3%，降幅扩大0.2个百分点；
  • 上游采掘业同比-61.9%，降幅收窄12个百分点；中游原材料亦出现边际改善。
• 细分行业：有色金属、石油煤炭等行业价格显著走低，农副产品与电子设备制造业受需求影响明显。

货币政策与市场动态

资金面与利率

• 债市表现：10年国债利率小幅下行后震荡上行（收盘2.6475%），呈现“长端强、短端弱”结构；
• 降准概率：高供给压力叠加MLF到期加大宽松预期，11-12月利率债供给超3万亿。

资金配置

• 存单市场：1年期存单配置意愿增强，买入规模达374亿元，利率上限基本确定。
• 期限偏好：交易盘拉久期特征明显，中长端买盘提升；短端货币宽松创造交易机会。

政策与风险提示

• 财政发力：万亿再融资债提前兑付规模激增（1966亿元），带动资金宽松。
• 货币政策转向信号：央行暗示终结加息，汇率贬值压力缓解。
• 风险因素：内需修复滞后、政策调控超预期（宽信用延迟或超前）。

机构行为

• 买盘分布：证券、基金等机构对中长端利率债买盘活跃，7-10年与20-30年期配置需求上升。