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2024年3月智利木浆外盘报价环比持平总结

核心内容

本周（2024/02/19-2024/02/25）造纸产业链整体表现良好，轻工制造行业指数上涨 7.81%，跑赢大盘 4.10pct，其中造纸子板块上涨 5.24%，在28个申万一级行业中位列第5位。轻工制造四大子板块涨幅排序为：文娱用品（13.69%）、包装印刷（11.68%）、家具（5.45%）、造纸（5.24%）。

产业链数据跟踪

原材料价格变动

• 国废到厂价下跌：本周国废到厂价（不含税）下跌 1元/吨，跌幅为 0.1%。
• 美废价格上涨：美废OCC东南亚主港CIF价格上涨 10美元/吨，涨幅为 4.8%；欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格保持稳定。
• 木浆价格：
  • 外盘报价维稳：智利“明星”牌阔叶木浆和“银星”牌针叶木浆外盘报价均保持不变。
  • 现货价格上涨：阔叶木浆现货价格上涨 75元/吨，涨幅为 1.5%；针叶木浆现货价格上涨 50元/吨，涨幅为 0.9%。
• 溶解浆价格上涨：溶解浆价格上涨 100元/吨；粘胶短纤价格上涨 350元/吨；棉花价格指数上涨 143元/吨。
• 木浆库存：2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计 161万吨，环比增长 1.8%，其中青岛港库存减少 2.7%，常熟港库存增加 11.3%。

成品纸价格变动

• 双胶纸价格上涨：上涨 2元/吨。
• 低档箱板纸价格上涨：上涨 8元/吨，涨幅为 0.3%。
• 铜版纸、白卡纸、高档箱板纸价格维稳。

盈利水平变化

• 文化纸盈利水平下降：双胶纸盈利水平下降约 15-27元/吨；铜版纸盈利水平下降约 17-31元/吨。
• 包装纸盈利水平分化：
  • 白卡纸盈利水平分化，大型纸企下降约 10元/吨，小型纸企增加约 8元/吨。
  • 废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约 19元/吨，高档箱板纸下降约 7元/吨。

2023年12月机制纸及纸板制造业数据

• 累计产量：1-12月累计产量为 14406万吨，同比增长 6.6%。
• 库存：12月产成品库存（测算值）同比增长 6.3%，环比增长 3.4%。
• 进口与出口：
  • 1-12月进口量同比增长 32.7%。
  • 1-12月出口量同比增长 6.8%。
  • 进口量占产量比重约为 8.2%，出口量占产量比重约为 6.2%。

投资建议

• 特种纸龙头：成本压力释放，短期盈利弹性充足，推荐：
  • 华旺科技（605377，买入）
  • 仙鹤股份（603733，买入）
  • 五洲特纸（605007，增持）
• 大宗纸：顺周期属性突出，疫后需求弱复苏，若需求持续修复，盈利有望改善，推荐：
  • 太阳纸业（002078，买入）
  • 山鹰国际（600567，增持）
• 关注企业：玖龙纸业（02689，未评级）

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓或终端需求下滑超预期，将对木浆和成品纸价格造成下行压力，影响造纸企业盈利。
• 海外项目风险：海外新项目推进不达预期，可能限制行业盈利提升，增加企业经营风险。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%-15%；
• 中性：相对市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率 -5% 以下；
• 未评级：行业不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够依据。

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