20210524-中泰国际证券-腾讯控股-00700.HK-长期基本面向好_估值吸引_7页_769kb

腾讯控股（700 HK）总结

核心内容

腾讯控股（700 HK）作为互联网行业的龙头企业，在2021年第一季度展现出良好的业绩表现及增长潜力，其核心业务在高基数下仍保持增长态势。公司积极布局多个领域，包括企业服务、游戏、广告、金融科技等，展现出强劲的长期发展动力。尽管面临短期的市场波动及政策不确定性，但整体基本面良好，估值具备吸引力。

主要观点

• 业绩表现：1Q21收入同比增长25%至1,353.0亿元人民币，略超预期；净利润同比增长65%至477.7亿元人民币，非国际财务报告准则净利润同比增长22%至331.2亿元人民币。
• 业务增长：增值服务、金融科技及企业服务等业务实现快速增长，尤其是金融科技及企业服务收入同比增长47.4%。
• 游戏业务：游戏收入保持稳健增长，主要得益于《王者荣耀》、《和平精英》、《PUBG Mobile》及新品《天涯明月刀手游》的持续表现。
• 广告业务：网络广告收入同比增长23.2%，但因电子商务及教育领域处于淡季，环比有所下降。公司通过视频号、小程序等平台加强广告变现能力。
• 用户基础：微信及WeChat的合并月活跃账户数持续增长，小程序和视频号生态建设为未来增长奠定基础。
• 估值与评级：公司维持目标价779.00港元，重申“买入”评级，当前估值处于过往5年均值附近，具备32.7%的潜在升幅。

关键信息

1Q21财务数据亮点

• 收入：135.30亿元人民币，同比增长25.2%。
• 净利润：47.77亿元人民币，同比增长65.3%。
• 非国际财报准则净利润：33.12亿元人民币，同比增长22.3%。
• 毛利：62.64亿元人民币，毛利率46.3%，同比下降2.6个百分点。
• 净利率：35.3%，同比提升8.6个百分点。

财务预测（2021E/2022E）

风险提示

• 新游戏及海外拓展不及预期
• 经济增长放缓
• 政策风险

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：779.00港元
• 潜在升幅：32.7%

股票资料（更新至2020年5月21日）

行业及公司评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上

• 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间

• 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间

• 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业推荐：行业基本面向好

• 行业中性：行业基本面稳定

• 行业谨慎：行业基本面向淡

分析师信息

• 分析师：秦越，CFA
• 联系方式：+852 2359 1871 / angelaa.qin@ztsc.com.hk

附注

• 股价已反映股息、股本合并及分拆等调整因素。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中泰国际与腾讯控股无投资银行业务关系，分析师及其联系人士未担任腾讯控股高级职员，亦无财务权益或股份。

版权声明

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