20230205-银河期货-淡季影响消退_海外依旧低库存_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了铅市场在淡季影响消退后的供需基本面及价格表现，重点聚焦于废电池、铅精矿、铅锭产量、进出口、库存及终端需求等方面。整体来看，铅市场在节后逐渐恢复，但短期内仍面临一定的供需矛盾，价格或以震荡整理为主。

主要观点

1. 供需基本面情况

• 废电池市场：节后市场逐渐恢复，回收商货源增多，积极进出货，部分企业将在元宵节前后恢复正常运营，整体价格波动不大。
• 铅精矿：TC（加工费）稳定在45美元/1200元/吨，进口仍处于亏损状态。
• 铅锭产量：再生铅自1月中旬以来产量下滑明显，上周恢复至5.065万吨，但较节前水平仍偏低。一月份SMM统计再生精铅产量29.76万吨，环比和同比均大幅减少，主要受春节假期影响，目前正逐步恢复。
• 进出口情况：上周铅锭出口窗口关闭，出口利润转负；进口利润持续亏损，显示进口成本高企。
• 铅锭库存：节后运输恢复，冶炼厂库存压力缓解，逐渐外发，社会库存变动不大，海外库存维持低位，LME库存为2.025万吨，国内社会库存为5.36万吨。铅厂库存逐步发运，减少资金占用，短期抛售压力较大。
• 电池厂开工：铅酸蓄电池开工率基本恢复至节前水平，约为55.94%，但仍低于正常水平70%左右，元宵节后有望进一步复产。

2. 市场价格表现

• 沪铅价格：近期价格波动较小，整体处于震荡状态。
• 期货市场：成交与持仓数据表明市场活跃度有所回升，但未形成明显趋势。
• LME铅价格：与沪铅价格相比，LME铅价格略有波动，但整体趋势未变。
• 现货升贴水：上海升贴水维持在-30元/吨左右，LME升贴水维持在-12.25美元/吨左右，显示现货市场对期货价格的贴水。
• 沪伦比值：维持在7.05左右，表明沪伦价差较为稳定。
• 精废价差：原生铅与再生铅价差稳定在275元/吨，显示两者价格差距未明显扩大。
• 进口利润：持续亏损，显示进口成本高企，对市场形成压力。
• 出口利润：上周出口利润转负，表明出口竞争力下降。

3. 库存数据

• 社会库存：国内社会库存为5.36万吨，海外维持低位，LME库存为2.025万吨。
• 厂库库存：原生铅厂成品库存逐步减少，再生铅厂库存也有所下降，表明供应端正在消化库存。
• 港口精矿库存：库存水平相对稳定，未出现大幅波动。

4. 需求端分析

• 铅酸蓄电池：开工率逐步恢复，但尚未达到正常水平，预计元宵节后将进一步复产。
• 终端需求：包括乘用车、新能源汽车、电动自行车、移动通讯铁塔及摩托车等，整体需求维持稳定，新能源汽车渗透率持续上升，显示替代需求增长趋势。

关键信息

• 淡季影响消退：铅市场已从春节前的淡季影响中恢复，但恢复速度较慢。
• 库存压力缓解：节后运输恢复，冶炼厂库存逐步外发，社会库存维持稳定，海外库存低位运行。
• 需求逐步改善：电池厂开工率回升，终端需求维持稳定，新能源汽车渗透率上升，预示未来需求可能增长。
• 进出口表现不佳：出口利润转负，进口持续亏损，显示贸易环境不乐观。
• 再生铅产量回升：再生铅产量逐步恢复，但仍未达到节前水平，需关注后续产能释放情况。
• 价格震荡整理：短期内铅价或将震荡整理，因供需矛盾尚未完全缓解。

交易策略

• 废电池：市场整体中性，价格波动不大。
• 铅锭产量：偏多，再生铅产量逐步恢复，有助于缓解供应压力。
• 铅锭库存：偏多，库存逐步外发，短期抛售压力较大。
• 电池厂开工：中性偏弱，虽有所恢复，但尚未达到正常水平，需关注后续复产情况。

总结

本报告指出，铅市场在淡季影响消退后逐步恢复，但整体供需矛盾仍存，价格短期内以震荡整理为主。再生铅产量回升，库存压力有所缓解，但出口利润转负，进口持续亏损，贸易环境不乐观。电池厂开工率逐步恢复，终端需求稳定，新能源汽车渗透率上升，显示替代需求增长趋势。建议投资者关注后续供需变化及政策动向，以把握市场走势。