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EB价格跌后反弹，目前EB估值偏高

核心内容

本报告分析了苯乙烯（EB）及相关产业链的市场动态，重点围绕国内基本面、进口利润、国际价差以及下游需求变化等方面展开。整体来看，EB价格在本周经历了跌后反弹，但当前估值偏高，建议投资者保持观望态度。同时，上游纯苯供应压力有所缓解，港口库存延续累库趋势，下游需求在下周有望提升。

主要观点

1. EB价格走势

• 本周EB价格跌后大幅反弹，主要受2-3月份装置检修消息推动。
• 基差有所反弹，但整体估值偏高，建议观望。

2. 上游纯苯基本面

• 纯苯开工率本周为74.3%（+0.8%），供应压力增大。
• 港口库存为23.84万吨（+0.65万吨），延续累库趋势。
• 现货-1月纸货价差为-45元（-15元），加工费为232美元/吨（+12美元/吨）。
• 纯苯进口利润（现货）为-20元/吨，FOB美湾-CFR中国价差为-15美元/吨，FOB鹿特丹-CFR中国价差为-18美元/吨。

3. 中游EB基本面

• EB开工率为77.2%（-0.8%），随着卫星石化新增装置和安庆装置回归，国内供应量预期达到峰值。
• EB生产利润为538元/吨（+284元/吨），加工费大幅增加。
• EB港口库存为9.9万吨（-0.4万吨），生产企业库存为15.2万吨（+1万吨）。
• 1月预期季节性累库，但出口窗口关闭，外盘检修量仍大，中国出口需求支撑较强。

4. 下游需求情况

• PS开工率为68.43%（-2.92%），企业成品库存为8.26万吨（-0.02万吨），价格窄幅偏强。
• ABS开工率为96.1%（-0.6%），企业成品库存为13.40万吨（-2万吨），价格变动有限，整体成交放量。
• EPS开工率为51.01%（+15.13%），企业成品库存为2.69万吨（+0.12万吨），价格小幅上涨，成本支撑明显。
• 下周三大S下游（ABS、EPS、PS）产量预计均有下降。

5. 新增产能

• 自2023年2月起，淄博峻辰50万吨苯乙烯装置计入总产能。

关键信息

供应端

• 纯苯开工率上升，供应压力增大。
• EB开工率下降，但新增装置投产及安庆装置回归将推高供应量。
• 纯苯港口库存延续累库，EB港口库存小幅下降。

需求端

• 下游需求在本周有所恢复，但下周预期下降。
• PS、ABS、EPS等主要下游产品开工率和库存变化反映市场需求波动。

价格与利润

• EB价格反弹，但估值偏高，建议观望。
• EB生产利润大幅上升，显示成本支撑强劲。
• 纯苯加工费增加，但进口利润为负，说明进口成本高于国内。

风险提示

• 原油价格反弹可能对整体市场产生影响。

策略建议

• 建议观望：EB价格虽有反弹，但当前估值偏高，不宜急于入场。
• 跨期套利：建议保持观望，市场不确定性较高。

数据来源

报告数据主要来自隆众资讯和卓创资讯，部分图表数据由华泰期货研究院提供。

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