20230102-广发期货-苯乙烯期货周报_供需预期偏弱且估值偏高_EB反弹承压_33页_2mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容

本报告分析了苯乙烯市场的供需情况、成本结构、价格走势及投资策略，重点讨论了2023年1月苯乙烯的供需预期、利润状况及市场情绪变化。

主要观点

• 供需预期偏弱：12月苯乙烯供需格局偏宽松，周度供需继续转弱，供应端环比增加，负荷回升至74.26%；而需求端因EPS负荷持续下降，下游综合负荷下降至46.72%。
• 估值偏高：非一体化苯乙烯行业盈利至223元/吨，但弱预期下利润扩大幅度和持续时间有限。
• 反弹空间受限：近期基差明显走弱，且原料纯苯港口高库存压制价格反弹，市场情绪仍需观察拐点。
• 出口延迟：由于伊朗苯乙烯装置停车及港口纯苯罐容紧张，导致苯乙烯出口延后，影响港口库存。
• 短期支撑因素：美金苯乙烯市场重心上移，人民币汇率走稳及市场货源供应有限支撑贸易商美金报盘，内外盘价差保持顺挂。

关键信息

一、苯乙烯行情回顾

• 上周走势：苯乙烯市场宽幅震荡，防疫政策全面放开后，宏观预期好转，但EPS开工负荷明显下调，港口库存走高，现货交投乏力。
• 价格数据：EB.DCE 2022/12/30 收8455，涨幅2.19%；美金苯乙烯市场重心上移，1月纸货卖盘在1100美元/吨。
• 基差情况：苯乙烯基差明显走弱，库存增加压制价格反弹。

二、供需继续修复但高库存仍压制纯苯反弹

• 纯苯供应：上周亚洲纯苯负荷77.7%（-0.7%），国内纯苯综合负荷小幅下降至78.45%（-0.37%）。
• 纯苯需求：下游综合负荷环比继续提升至69.46%（+0.92%），主要因苯乙烯、CPL和苯胺负荷的提升。
• 库存情况：纯苯港口库存继续回升，预计后续库存仍有增加。
• 利润状况：纯苯下游综合利润环比压缩至小幅亏损，其中CPL和苯酚亏损扩大。
• 新增产能：2023年纯苯新增产能260万吨，下游投产计划涉及己内酰胺、己二酸、苯乙烯等产品，合计约420万吨。

三、供需预期偏弱且估值偏高 EB反弹承压

• 苯乙烯供应：12月苯乙烯供应小幅回升，但出口延迟导致库存增加。
• 苯乙烯需求：下游综合负荷下降至46.72%，EPS负荷延续下降趋势。
• 利润状况：非一体化苯乙烯装置盈利维持，但弱预期下利润扩大幅度和持续时间有限。
• 投资策略：EB02单边谨慎偏空；EB02在8300以上偏空对待；EB-BZ价差逢高做压缩。

2023年纯苯及下游投产计划

• 纯苯新增产能：2023年纯苯新增产能260万吨，包括盛虹炼化（60万吨）、安庆石化（8万吨）、广东石化（80万吨）等。
• 纯苯下游投产计划：包括己内酰胺（170万吨）、己二酸（85万吨）、苯乙烯（420万吨）等产品，涉及多个企业，如永荣科技、巴陵石化、恒力石化等。

2023年上半年纯苯产业链检修计划

• 纯苯检修：2023年上半年计划检修产能约312万吨，涉及镇海炼化、上海赛科、大庆石化等。
• 下游检修：苯乙烯计划检修产能约344万吨，酚酮约14万吨，苯胺约118万吨。
• 检修影响：上半年纯苯损失约35万吨，下游需求损失约41万吨。

国内外苯乙烯装置检修情况

• 国内检修：包括镇海炼化、宁波科元、茂名石化、中海油惠州等，检修时间集中在2023年一季度。
• 国外检修：美国、韩国、日本、德国等国家均有苯乙烯装置检修，部分装置因不可抗力或技术问题延迟重启。

下游负荷变化

• EPS：国内EPS产量同比下降4.53%，负荷持续下降。
• PS：国内PS产量同比增加12.5%，但整体需求仍受压制。
• ABS：国内ABS产量同比增加7.9%，但下游需求受疫情影响。

投资策略与市场情绪

• 策略：EB02单边谨慎偏空；EB02在8300以上偏空对待；EB-BZ价差逢高做压缩。
• 市场情绪：短期受宏观强预期提振，但1月供需预期偏弱，反弹空间受限，需关注市场情绪拐点。

免责声明

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