20221218-广发期货-苯乙烯期货周报_供需预期偏弱且估值偏高_EB反弹承压_33页_2mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容

• 供需预期偏弱：12月苯乙烯供需平衡或略宽松，周度供需环比转弱。供应端负荷回升至70.82%（+1.77%），但需求端综合负荷下降至50.09%（-1.55%），EPS负荷下降明显，至48.7%（-5.5%）。
• 原料纯苯：12月纯苯供需格局延续弱势，周度供需略修复。亚洲纯苯负荷78.4%（-0%），国内纯苯综合负荷小幅下降至77.3%（-0.78%）。港口库存继续回升，出口延后，纯苯价格反弹乏力。
• 估值偏高：非一体化苯乙烯行业盈利至298元/吨，弱预期下利润扩大幅度和持续时间均有限。
• 出口问题：由于伊朗苯乙烯装置停车，12月出口伊朗有成交，但港口纯苯罐容紧张导致苯乙烯出口延后至1月。
• 行业动态：2023年纯苯及下游新增产能合计260万吨，纯苯检修计划涉及约312万吨产能，主要集中在中石油、中海油及中石化系统。

主要观点

• 价格走势：苯乙烯市场持续震荡，供需面预期走弱，出口延后对港口库存产生短期影响。基差明显转弱，短期反弹承压。
• 行业利润：非一体化苯乙烯行业利润维持，但弱预期下利润扩大幅度和持续时间均有限。
• 装置重启：下旬苯乙烯行业装置重启集中，关注新阳和茂名石化装置重启动态。
• 套利策略：EB02在8300以上滚动做空；EB-BZ价差逢高做压缩。
• 市场预期：1月苯乙烯供需预期偏弱，叠加出口延后，预计市场整体承压。

关键信息

一、苯乙烯行情回顾

• 上周苯乙烯市场持续震荡，供需面预期走弱，新装置投产延后，前期停车检修装置陆续重启。
• 下周出口中东货源装船延后至1月，对港口库存产生短期影响。
• 现货价格为8220对8250，12月下8220对8250，1月下8210对8240，2月下8230对8240。
• 美金苯乙烯市场小幅震荡，内外盘价格保持顺挂，出口装船延后，外盘船货货源供应有限。

二、供需格局延续弱势，纯苯反弹乏力

• 纯苯供应：亚洲纯苯负荷78.4%（-0%），国内纯苯综合负荷小幅下降至77.3%（-0.78%）。
• 纯苯库存：港口库存继续回升，预计后续库存仍有增加。
• 纯苯需求：下游综合负荷环比提升至66.5%（+1.3%），因苯乙烯、己内酰胺和苯酚负荷的提升。
• 纯苯利润：纯苯下游综合利润处在小幅盈利水平。
• 纯苯检修：2023年上半年纯苯计划检修产能约312万吨，涉及中石油、中海油及中石化等主要企业。

三、国内外苯乙烯装置检修情况

• 国内装置：镇海炼化、上海赛科、大庆石化等企业计划检修，涉及纯苯产能约312万吨。
• 国外装置：美国Cosmar、Styrolution、LyondellBasell等企业装置检修，涉及苯乙烯产能约150万吨。
• 检修影响：检修对苯乙烯供应产生一定影响，但部分装置因效益或投产进度不匹配而延迟重启。

四、苯乙烯及下游投产计划

• 苯乙烯：2023年新增产能约388万吨，涉及连云港石化、浙江石化、广东石化等企业。
• 下游产品：EPS、PS、ABS等产品新增产能合计约604万吨，涉及多个企业。
• 投产时间：部分装置投产时间延后，如宁波见龙、浙江石化等。

五、行业利润与库存情况

• 利润：非一体化苯乙烯行业盈利至298元/吨，但弱预期下利润扩大幅度和持续时间均有限。
• 库存：苯乙烯华东港口库存环比回升，整体水平不高，但因出口延后，供应偏宽松。

本周策略

• EB02：在8300以上滚动做空。
• EB-BZ价差：逢高做压缩。

上周策略

• EB01：关注8300附近压力偏空对待。
• EB01-02价差：在0-100区间操作，平水附近正套。

风险提示

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