20181125-华创证券-通信行业周报_美国发放第五批5G牌照_行业景气向上_25页_3mb

通信行业周报（20181119-20181123）总结

核心内容

本周通信行业重点聚焦于5G牌照发放及行业投资方向。美国联邦通讯委员会（FCC）继续进行5G频谱拍卖，截至11月21日，已售出2324个县级毫米波5G牌照，剩余748张未售出。FCC计划在11月27日继续拍卖，并将在年内完成24GHz频段的拍卖。28GHz频段作为全球主流5G频谱之一，将被用于5G固定移动接入和移动通信。

主要观点

1. 5G牌照发放推动行业景气
   5G牌照发放加速了行业布局，尤其在28GHz频段上，运营商对其应用方向高度关注，表明5G建设正在稳步推进。FCC的持续拍卖显示5G频谱资源争夺仍处于关键阶段，预计未来将有更多牌照释放，推动相关产业链发展。

2. 重点推荐公司
   本周重点推荐：光环新网、宝信软件、中新赛克。持续重点推荐：烽火通信、光迅科技、中际旭创；梦网集团、茂业通信；网宿科技。这些公司被认为在5G、云计算、光通信等领域具备较强竞争力和增长潜力。

3. 行业投资方向
   通信板块的投资方向以5G为主，5G细分领域龙头表现强劲。主设备龙头包括中兴通讯、传输网龙头烽火通信、光纤龙头中天科技、亨通光电、光模块龙头中际旭创、光迅科技等。5G被寄予厚望，被视为推动经济和科技发展的关键抓手。

4. 市场空间与大方向
   通信板块市场空间广阔，国内企业正积极抢占海外市场。典型标的如亿联网络，具备低估值与高增长潜力。长期来看，云计算是通信板块的重要发展方向，光环新网被视为首选，网宿科技有望实现EPS和估值的双重提升。

关键信息

一、本周指数表现

• 通信板块：下跌6.92%
• 上证综指：下跌3.72%
• 深证成指：下跌5.23%
• 创业板指：下跌6.46%
• 中小板指：下跌5.26%

二、行业数据库

1. 运营商资本开支

• 2011-2015年：资本开支处于上行周期。

• 2016-2018年：资本开支处于下行周期。

• 2019-2024年：预期资本开支进入上行周期，每3-5年一个周期迭代。

• 中国移动资本开支下降幅度较小（2017年同比下滑5.23%），而中国联通下降幅度最大（41.61%），中国电信下降8.37%。

• 中国移动资本开支中，移动通信网和传输网占比约80%，支撑网、业务网、房屋土建及动力配套占比上升。

2. 运营商收入规模

• 中国移动收入规模最大，长期增速低于GDP增速。
• 中国电信和中国联通收入增速也低于GDP增速，且中国联通收入呈下降趋势。

3. 用户数与移动电话用户数

• 中国移动用户数占比51.46%，远超中国电信和中国联通。
• 中国移动移动电话用户数占比60.28%，有线宽带用户数占比39.57%，首次超过中国电信。
• 中国电信有线宽带用户数最多，2018年9月达1.44亿，中国移动为1.46亿。

4. 移动互联网接入流量

• 2015-2017年，移动互联网接入流量增速分别达到103.01%、123.66%、162.70%，呈现井喷式增长。

三、光纤光缆

• 需求与价格：我国光纤需求持续增长，价格也呈上升趋势。2018年9月，光纤需求达35600万芯公里，需求增速显著。
• 全球预测：全球光纤需求预计持续增长，尤其在5G建设推动下，光通信板块成为最靓丽的板块。
• 国内厂商产能：亨通光电、武汉长飞、烽火通信等厂商光纤产能持续提升，光棒产能也在增长，整体产能趋于集中。

四、光器件

• 国产光模块出货量持续提升，国内厂商在光模块出口中占据主导地位。
• 光模块供应商正向国内集中，技术能力不断提升。

五、运营商招标统计

1. 中国移动

• OTN招标：2013年首次集中招标，规模达10亿，华为、烽火、贝尔等中标。
• PTN招标：2013-2018年，华为、中兴、烽火等厂商中标，华为份额最高。
• PON招标：2010年华为、中兴、烽火、贝尔等厂商中标，华为份额第一。
• 光纤光缆招标：2011-2018年，华为、烽火、长飞、中天等厂商中标，份额分布不均。

2. 中国联通

• IP-RAN集采：2012年华为、中兴、烽火等中标，华为份额最高。
• PON集采：2010年华为、中兴、烽火等中标，烽火在10G EPON和XGPON中表现优异。
• 光纤光缆集采：2011-2018年，亨通光电、长飞、烽火通信等中标，份额逐步集中。

3. 中国电信

• 传输网招标：2011年中兴通讯中标多个省份OTN项目，份额超过75%。
• IP-RAN招标：2011年中兴通讯中标6个本地网，华为、中兴、烽火等厂商中标。
• PON招标：2011年华为、中兴、烽火等中标，华为份额第一。
• 光纤光缆招标：2011-2018年，华为、烽火、长飞、中天等厂商中标，份额逐步集中。

风险提示

• 行业投入不达预期
• 竞争加剧风险
• 市场准入壁垒

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