20230129-开源证券-商贸零售行业周报_兔年春节社会消费平稳增长_看好2023年全面复苏_24页_2mb

商贸零售行业总结

核心内容概述

2023年春节黄金周期间，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，社会消费呈现平稳复苏态势。多地线上渠道表现稳健，低线市场增长显著。随着疫情防控进入新阶段，居民出行和线下消费限制解除，社会消费复苏成为2023年行业主旋律。投资评级为“看好”，重点推荐消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，如化妆品、医美、线下消费等。

主要观点

• 消费复苏态势明显：全国消费相关行业销售收入同比2022年春节假期增长12.2%，部分省市消费增长显著，如河南、湖南、江西、天津、重庆等。
• 线上渠道表现强劲：低线市场在春节期间展现出强劲增长，京东数据显示4-6线市场成交额占比提升，电商基础设施不断完善，带动下沉市场消费。
• 行业竞争格局优化：龙头品牌持续扩张，医美行业渗透率、合规化程度提升，国货化妆品品牌强者恒强，线上线下渠道融合趋势明显。
• 重点推荐公司：包括珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、爱美客、周大福、朗姿股份、潮宏基、爱婴室、迪阿股份、豫园股份、老凤祥、红旗连锁等。

关键信息

行业数据

• 春节黄金周期间，商品消费同比增长10.0%，服务消费同比增长13.5%。
• 粮油食品销售收入同比增长31.5%，其中果品蔬菜、肉禽蛋奶分别增长39.0%和28.6%。
• 家具、五金、文体用品等可选品类销售收入同比增长15.2%、8.6%和20.9%。
• 金银珠宝类销售额在部分省市增长显著，如烟台市增长31.5%，预计黄金珠宝品类在婚恋需求释放和返乡送礼需求下表现良好。
• 线上渠道销售稳健增长，多地线上消费支付金额同比增长，如上海增长9.4%，山东增长22.5%。
• 京东数据显示，春节期间4-6线市场成交额占比提升10个百分点，低线市场客单价明显提升。

投资建议

• 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的包括科思股份、青松股份、嘉亨家化等。
• 投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，重点推荐爱美客、朗姿股份，受益标的包括华东医药、四环医药、复锐医疗科技等。
• 投资主线三（线下消费）：关注珠宝钻石、母婴零售等高景气赛道，重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的包括中国黄金、孩子王等。

公司表现

• 周大福：2023财年第三季度零售值同比下降19.3%，但渠道端保持稳健拓店，计划在2023年新增门店1400-1500家，有望疫后恢复增长。
• 朗姿股份：2022年前三季度营收26.64亿元，归母净利润0.18亿元，医美业务“内生+外延”双轮驱动，加速全国化布局。
• 华熙生物：2022年前三季度营收43.20亿元，归母净利润6.77亿元，护肤品业务表现亮眼，双十一预售成交额超4亿元。
• 周大生：2022年前三季度营收89.37亿元，归母净利润9.31亿元，渠道扩张和产品矩阵完善，有望受益疫后消费回暖。
• 迪阿股份：主打定制婚恋首饰，2022年前三季度营收30.43亿元，归母净利润7.73亿元，渠道规模逆势扩张。
• 鲁商发展：化妆品板块延续较快增长，2022年前三季度营收85.29亿元，归母净利润1.54亿元，拟剥离房地产业务，转型大健康产业。
• 老凤祥：2022年前三季度营收535.38亿元，归母净利润13.56亿元，品牌积淀深厚，渠道扩张与国企改革带来效率优化。
• 豫园股份：珠宝时尚业务增长稳健，2022年前三季度营收334.29亿元，归母净利润9.03亿元，持续推进消费产业布局。
• 珀莱雅：2022年前三季度营收39.62亿元，归母净利润4.95亿元，双十一预售表现亮眼，毛利率创历史新高。
• 潮宏基：三季度经营业绩回归正增长，培育钻石布局进展顺利，2022年前三季度营收33.81亿元，归母净利润2.35亿元。
• 家家悦：三季度经营业绩增长良好，山东省外地区培育顺利，2022年前三季度营收139.63亿元，归母净利润1.87亿元。
• 爱婴室：2022年前三季度营收26.22亿元，归母净利润0.45亿元，实现扭亏，全渠道扩张推动营收增长。
• 爱美客：2022年前三季度营收14.89亿元，归母净利润9.92亿元，明星产品较快增长，毛利率创下新高。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响消费增长。
• 疫情反复：疫情可能对线下消费复苏造成不确定性。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。

行业关键词

• KK集团：潮流零售商，再度向港交所提交招股书。
• 银泰百货：1月22日-24日全国门店客流增长23%。
• 美团：春节前6天日均消费规模较2019年增长66%。
• 抖音超市：正式上线，商品涵盖多种品类。
• 京东小时购：农历小年以来销售额同比增长90%。

行业趋势

• 消费复苏：2023年社会消费总体维持平稳复苏态势，线下消费场景限制解除，消费回暖。
• 线上增长：线上渠道在春节黄金周表现稳健，低线市场增长显著。
• 行业整合：医美行业在政策优化和监管趋严下有望整合出清，龙头品牌受益。
• 品牌扩张：珠宝、化妆品等品牌持续扩张，强化市场占有率和品牌影响力。

重点推荐公司列表

行业动态

• 行业关键词：KK集团、银泰百货、美团、抖音超市、京东小时购等。
• 公司公告：水羊股份发布2022年度业绩预告等。

总结

2023年春节黄金周社会消费平稳复苏，线上渠道表现稳健，低线市场增长显著。随着疫情防控进入新阶段，线下消费场景限制解除，消费复苏将成为2023年行业主旋律。重点推荐化妆品、医美、珠宝首饰、母婴零售等高景气赛道的优质公司，如珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、爱美客、周大福、朗姿股份、潮宏基、爱婴室、迪阿股份、豫园股份、老凤祥、红旗连锁等。行业整体表现稳健，但需关注宏观经济、疫情反复和行业竞争加剧等风险。