20211208-光大证券-龙佰集团-002601.SZ-2021年度业绩预告点评_业绩符合预期_全产业链优势增厚利润_3页_739kb

龙佰集团 (002601.SZ) 2021年度业绩预告总结

核心内容

龙佰集团于2021年12月7日发布了2021年度业绩预告，预计实现归母净利润45.77-57.21亿元，同比增长100%-150%。公司业绩表现符合市场预期，盈利预测维持不变，预计2021-2023年归母净利润分别为49.18亿元、54.29亿元和60.29亿元。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 钛白粉行业景气：2021年钛白粉下游需求逐步恢复，供给端硫酸法产能扩张受限，供需错配导致价格持续上涨。华中地区金红石型钛白粉主流价格从年初的16000元/吨增长至年末的20000元/吨，全年均价为19395元/吨，同比增长36.9%。
• 氯化法项目投产：公司2020年投产的焦作基地20万吨氯化法二期项目产能持续释放，提升了钛白粉产能利用率，推动了量价齐升，显著提振了业绩。
• 一体化产业链优势：公司拥有钛矿采选、氯化钛渣、钛白粉、海绵钛等全产业链布局，有效规避原材料价格波动风险，增强了盈利能力。
• 攀西氯化钛渣产能投产：2021年攀西50万吨氯化钛渣产能投产，进一步保障了氯化法钛白粉原料供应，巩固了产业链优势。

新能源材料布局

• 公司积极布局新能源材料领域，利用硫酸法钛白粉副产硫酸亚铁作为铁源，投资建设多个新能源项目。
• 在建项目：包括襄阳基地10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂项目，沁阳基地20万吨磷酸铁锂项目，焦作基地10万吨电池负极、20万吨磷酸铁项目。
• 战略意义：新能源电池需求前景广阔，公司通过新能源材料布局增强竞争力，未来成长空间较大。

关键信息

盈利预测与估值

风险提示

• 钛白粉需求不及预期
• 新能源材料供需格局恶化

评级与市场表现

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 当前股价：28.37元
• 总股本：23.81亿股
• 总市值：675.62亿元
• 一年内股价波动：最低25.34元，最高49.86元
• 近3月换手率：68.39%

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

每股指标

总结

龙佰集团在2021年凭借钛白粉行业景气和氯化法项目投产，实现业绩大幅增长，归母净利润预计达到49.18亿元。公司拥有强大的全产业链一体化优势，有效控制成本并提升利润。同时，公司积极布局新能源材料领域，增强了未来的成长潜力。尽管面临一定市场风险，但公司基本面稳健，估值合理，维持“买入”评级。