20220207-万联证券-传媒行业周观点_发改委支持深圳网游产业高质量发展_春节档票房近年首次倒退_13页_1mb

传媒行业周总结：2022年01.31-02.06

核心内容

2022年春节前一周，传媒行业（申万）整体下跌9.66%，跑输沪深300指数5.15个百分点，市场排名第30位。年初至今，传媒行业累计下跌14.4%，较沪深300指数表现偏弱。行业估值方面，SW传媒行业PE（TTM）为19.84倍，距离6年均值34.09X仍有30%以上的修复空间。

主要观点

• 政策支持：国家发改委与商务部发布政策支持深圳网络游戏产业发展，这是2022年来首个针对游戏行业的正面政策，有助于提升深圳游戏产业的创新能力和国际竞争力，同时推动新模式新业态发展。
• 游戏市场动态：腾讯《英雄联盟手游》持续热榜，网易、灵犀互娱、米哈游、雷霆游戏等均有表现。买量方面，《永夜帝君》位列第一，雷霆游戏《一念逍遥》排名第九，腾讯《英雄联盟》排名第十。新游预约方面，《永劫无间手游》和《崩坏：星穹轨道》表现突出。
• 春节档票房下滑：2022年春节档票房为60.39亿，较2021年下降22.99%，是近年来首次出现倒退。观影人次下滑近30%至1.14亿人次，主因是部分主旋律电影口碑不佳及小体量喜剧片难以带动整体票房。
• 头部影片表现：《长津湖之水门桥》票房25.33亿，豆瓣评分7.2；《这个杀手不太冷静》逆袭成为亚军，票房13.91亿；《四海》因口碑不佳导致票房大幅下滑；《狙击手》口碑良好，但票房表现一般。

关键信息

投资建议

1. 游戏板块：关注产品线面向Z世代、具备知名IP、测试反馈良好的个股；“元宇宙”概念推动VR内容生态建设，预计成为市场关注重点。
2. 影视院线：重点跟踪龙头院线个股，关注非档期优质影片及新业态转型。
3. 影视剧集：视频平台持续剧场化建设，微短剧及IP系列剧集仍是发展重点。
4. 广告营销：梯媒景气度较高，国产品牌逐步占据市场，看好梯媒广告业务。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 新游延期上线及表现不及预期；
• 出海业务风险加剧；
• 疫情反复可能影响行业复苏；
• 商誉减值风险。

个股表现

春节前一周，传媒行业共有148只个股，其中仅8只上涨，上涨比例为5.41%。重点跟踪的6只个股均下跌，跌幅分别为：

• 分众传媒：-4.75%
• 吉比特：-5.38%
• 光线传媒：-6.57%
• 新媒股份：-10.87%
• 芒果超媒：-11.48%
• 完美世界：-16.30%

行业动态

• 政策发布：国家发改委支持深圳网络游戏产业高质量发展，优化市场环境。
• 股东增减持：浙文互联、视觉中国等公司股东拟减持，姚记科技股东承诺不减持。
• 大宗交易：传媒行业发生大宗交易共计约4.11亿元。
• 限售解禁：未来三个月内传媒行业多个公司将有限售股份解禁。
• 股权质押：部分公司股东存在股权质押情况，如视觉中国、汤姆猫等。

总结

传媒行业在政策支持下迎来新的发展机遇，特别是游戏产业。然而，春节档票房表现不佳，反映出市场对内容质量与观众口味的敏感度。投资建议聚焦于政策红利、Z世代需求及“元宇宙”概念带来的创新机会，同时需警惕监管、疫情及市场表现等风险因素。