光伏行业2023年中期策略：沐日光华，需求放量-20230626-兴业证券-47页_2mb

光伏行业2023年中期策略报告总结

核心内容概述

2023年光伏行业在全球需求放量与供给瓶颈逐步释放的背景下，行业景气度持续走高，整体呈现出增长态势。国内光伏装机量保持高增，海外组件出口亦稳步提升，预计2023年全球光伏直流侧装机需求将达到382GW，同比增长58%。行业价格持续下行，产业链盈利能力逐步修复，开工率有望进一步提升，推动行业进入新的增长阶段。

主要观点

1. 行情驱动因素

• 光伏行业上涨的驱动力来自于行业需求的边际增长。
• 2020-2022年行业需求均在5月出现显著边际增长，主要由于国内和海外装机旺季。
• 2023年光伏需求继续增长，行业β由需求驱动，预计将在4-8月迎来较好的回报区间。

2. 全球需求情况

• 2023年全球光伏直流侧装机需求预计达382GW，同比增长58%，其中国内有望达到150GW。
• 美国、欧洲、中东、印度等市场均对光伏装机需求表现出强劲增长势头。
• 美国《通胀削减法案》（IRA）及NEM政策调整推动光伏行业本地化发展。

3. 供给与产能扩张

• 硅料产能逐步释放，预计2023年底产能达220万吨，供需格局趋于平衡。
• 硅片产能扩张迅速，行业集中度下降，竞争加剧。
• 电池环节短期供应短缺，TOPCon技术已进入量产阶段，HJT和钙钛矿技术正在逐步推进。
• 组件行业集中度保持稳定，中国仍是全球组件制造中心。

4. 产业链价格与盈利能力

• 硅料价格持续探底，组件价格受上游影响缓慢调整，整体产业链价格有望再平衡。
• 电池环节盈利显著修复，N型电池需求旺盛。
• 玻璃、胶膜等辅材价格出现波动，POE粒子供应紧张，EVA粒子价格逐步下降。
• 逆变器、石英砂等环节价格受原材料影响，盈利能力逐步回升。

5. 技术变革与投资建议

• 光伏电池技术阶梯逐步形成，TOPCon短期成为主战场，HJT与钙钛矿为中远期技术方向。
• 长期来看，一体化厂商及专业化组件厂商具备更强的供应链与销售能力，有望受益于行业高景气。
• 投资建议聚焦于硅料、硅片、电池、组件等环节，重点推荐晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等企业，同时关注钧达股份等技术领先企业。

关键信息

需求端

• 国内装机：2023年1-5月光伏装机量达61.21GW，同比增长158.2%。
• 海外出口：2023年1-5月组件出口量达83.23GW，同比增长21.4%。
• 中东市场：中东地区光伏装机需求增长显著，2023年1-3月组件进口量分别为776MW、851MW、约1GW，同比增长18%。
• 美国市场：2023年1-5月组件进口量达41.50GW，同比增长28.6%。IRA政策推动本土制造，但进口组件仍占主导地位。

供给端

• 硅料：2023年硅料产能预计达220万吨，供给紧张情况缓解，价格将逐步接近成本线。
• 硅片：2022年全球硅片总产能约664GW，产量381.1GW，集中度下降。
• 电池：TOPCon技术进入量产阶段，HJT技术面临降本挑战，钙钛矿仍处于研发阶段。
• 组件：2022年组件产量294.6GW，出口量153.6GW，占全球出口量的大部分。

产业链价格走势

• 硅料：当前价格为64.8元/公斤，预计继续下行。
• 硅片：M10单晶硅片价格为2.8元/片，G12单晶硅片价格为4.0元/片。
• 电池：M10单晶PERC电池片价格为0.72元/W，N型电池盈利回升。
• 组件：当前价格为1.41元/W，盈利能力整体回升。
• 辅材：EVA粒子价格为15500元/吨，POE粒子价格为25000元/吨，胶膜价格回升。
• 玻璃：2023年光伏玻璃产能达87730t/d，价格稳定，供需比改善。
• 背板：价格中枢下移，白色CPC背板价格为8.25元/平，透明CPC背板价格为13.25元/平。
• 银浆：正银价格为5975元/kg，背银价格为3390元/kg。
• 逆变器：10kW以下价格为0.59元/W，30kW以上价格为0.16元/W。
• 石英砂：价格维持高位，存在进一步上涨风险。

投资建议

• 集中式逆变器：推荐阳光电源、科华数据，建议关注上能电气。
• 辅材：推荐福莱特、福斯特，关注POE胶膜需求增长。
• 专业化厂商：推荐TCL中环、钧达股份，关注成本优势与技术领先。
• 一体化厂商：推荐晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能，关注供应链与销售能力。

风险提示

• 行业竞争加剧，政策变动可能影响需求。
• 下游需求不及预期，原材料价格持续上涨。
• 海外政策变化，可能对出口造成影响。
• 产业链价格波动，影响企业盈利能力。

重点公司评级

技术发展与市场趋势

• TOPCon：当前处于量产阶段，具备超额收益潜力。
• HJT：处于量产转化早期，未来随着降本技术的导入，有望实现规模化。
• 钙钛矿：仍处于早期研发阶段，但具备高效、低成本的潜力，国家政策支持力度大。

行业展望

光伏行业长期景气度向上，2023年全球光伏装机需求持续增长，国内与海外市场同步发力。技术变革和供给瓶颈的缓解将推动行业进入新的发展阶段，一体化厂商与技术领先企业有望在这一过程中占据有利位置。