深度报告-20230420-首创证券-光伏设备行业深度报告_追光而遇_沐光而行_61页_2mb

光伏设备行业深度报告总结

核心内容

光伏行业在制造业降本提质的推动下，持续满足能源需求，预计2023年国内新增装机达130GW，全球新增装机达350GW，需求增长空间广阔。各国政策积极支持能源转型，特别是“双碳”目标、清洁能源政策、强制配储政策等，推动行业健康发展。产业链价格下探有效刺激下游需求，硅料、硅片、电池片及组件环节均迎来利润再分配。

主要观点

• 需求增长：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，预计2023年全球新增装机量将超350GW。
• 产业链价格下行：硅料价格中枢下移，带动硅片、组件等环节价格下行，提升下游盈利。
• 技术变革：N型电池片迅速上量，TOPCon技术成为主流，HJT、IBC、钙钛矿等技术持续发展，推动行业效率和成本提升。
• 一体化趋势：组件企业向一体化及海外建厂拓展，提升行业集中度。
• 逆变器需求弹性大：风光储叠加及替换需求推动逆变器市场增长，中国企业加速出海。
• 光储一体化：成为未来趋势，解决光伏的不稳定性和消纳问题，提升经济性。

关键信息

1. 需求分析

• 比价优势：光伏成本已降至化石能源区间，具备经济性优势。
• 政策支持：中国“双碳”目标、欧盟REPowerEU、美国通胀削减法案等推动光伏装机增长。
• 需求预测：2023年中国新增装机预计达130GW，全球预计350GW。

2. 硅料分析

• 周期性行业：硅料具有化工属性，价格波动显著，产能释放带来价格下行。
• 价格走势：2022年硅料价格飙升至305.1元/千克，2023年预计将快速下降。
• 颗粒硅技术：颗粒硅作为新兴技术路线，具有降本空间，但品质仍有待提升。

3. 硅片分析

• 技术替代：单晶硅片已基本替代多晶硅片，成为市场主流。
• 供应链管理：高纯石英砂供应紧张，供应链管理成为关键。
• 价格走势：硅片价格从2022年高点显著下降，182硅片均价达3.7元/片，210硅片均价达4.6元/片。

4. 电池片分析

• 技术路线：PERC电池接近理论效率上限，TOPCon和HJT成为主流，IBC和钙钛矿技术具有潜力。
• 辅材发展：焊带、POE胶膜、银浆等辅材需求因新技术而提升。

5. 组件分析

• 一体化趋势：组件企业向一体化延伸，提升供应链管理能力。
• 价格下行：产业链价格体系再平衡，组件盈利修复。

6. 逆变器分析

• 需求弹性：风光储叠加及替换需求推动逆变器市场增长。
• 出海趋势：中国企业加速海外布局，新进入者从户用逆变器切入。
• 供应链考验：大功率逆变器需强大的供应链管理能力。

投资主线

1. 产业链价格体系再平衡：硅料降价带动全产业链价格下行，刺激下游需求。
2. 一体化龙头企业：具备成本控制和供应链管理优势，市场份额持续扩大。
3. 辅材端瓶颈环节：高纯石英砂等辅材环节盈利增长确定。
4. 光储一体化：储能成本下降，光储一体化成为必然趋势。
5. 0-1技术突破：重点关注设备和材料端的技术突破。

重点公司推荐

• 隆基绿能：技术领先，一体化布局完善。
• 阳光电源：逆变器龙头，海外市场拓展迅速。
• 晶澳科技：组件业务稳健，具备良好品牌力。
• 晶科能源：技术迭代能力强，具备增长潜力。

风险提示

• 光伏装机需求增长不及预期。
• 行业政策变化。
• 海外贸易政策影响。

图表目录

• 图1：光伏电站图
• 图2：太阳能电池转换效率
• 图3：多种可再生能源的LCOE比较
• 图4：2022年1-11月全国及部分地区风电、光伏利用率
• 图5：储能系统成本变化趋势
• 图6：欧洲能源价格自俄乌战争后持续上涨
• 图7：硅料价格走势
• 图8：组件价格走势
• 图9：中国新增装机量预测
• 图10：欧盟新增装机量预测
• 图11：美国新增装机量预测
• 图12：印度新增装机量预测
• 图13：改良西门子法工艺流程图
• 图14：硅料生产成本构成
• 图15：多晶硅价格走势
• 图16：硅料产能情况、供需关系及硅料价格预测
• 图17：硅烷流化床法示意图
• 图18：硅烷流化床法生产的颗粒硅产品形态
• 图19：不同类型硅片市场占比
• 图20：石英坩埚在单晶拉制中的应用
• 图21：京运通硅片成本构成
• 图22：硅片价格走势
• 图23：供应链成本推算
• 图24：硅料企业毛利率水平
• 图25：硅片尺寸示意图
• 图26：硅片尺寸估计
• 图27：2023-2030硅片厚度变化趋势预测
• 图28：PERC电池结构
• 图29：部分企业PERC电池实验室效率记录
• 图30：TOPCon电池结构示意图
• 图31：2023年主要TOPCon企业产能及TOPCon产能占比
• 图32：TOPCon电池结构示意图
• 图33：2022年1-7月非硅BOM成本对比
• 图34：IBC电池基本结构
• 图35：IBC电池应用场景
• 图36：不同类型IBC电池转换效率
• 图37：钙钛矿电池示意图
• 图38：光伏焊带说明图
• 图39：2021-2030年各种主栅技术市场占比变化趋势
• 图40：胶膜位置示意图
• 图41：N型TOPCon电池银浆分布
• 图42：全球及我国光伏银浆需求变动情况
• 图43：单玻组件和双玻组件
• 图44：2022年光伏组件企业可融资性评分
• 图45：2018年光伏组件成本构成占比
• 图46：组件出口数量
• 图47：电池片价格
• 图48：单面单晶PERC组件182价格
• 图49：组件业务毛利率水平
• 图50：光伏逆变器简要原理图
• 图51：不同类型逆变器市场占比
• 图52：逆变器替换需求预测
• 图53：储能逆变器产品
• 图54：德国居民用电及光伏储能系统度电成本对比
• 图55：全球电化学储能新增装机规模预测
• 图56：全球风电新增装机规模预测
• 图57：逆变器需求预测
• 图58：2010年阳光电源和SMA单位成本对比
• 图59：逆变器企业全球市占率变化
• 图60：逆变器下游销售路径
• 图61：2021年首航新能源逆变器成本构成

表格目录

• 表1：2022年部分省份强制配储政策
• 表2：N系列具体政策
• 表3：国外新能源政策及目标
• 表4：国外对能源转型投融资及补贴力度
• 表5：国外光伏相关配套政策
• 表6：全球光伏新增装机预测
• 表7：协鑫颗粒硅产能
• 表8：TCL中环石英坩埚产品供应商