20230830-国联证券-中炬高新-600872.SH-亏损源自新增计提负债_调味品业务盈利能力改善_3页_291kb

中炬高新2023年上半年财务表现如下：

公司2023年上半年实现营业收入265.4亿元，同比增长0.8%；归母净利润为-143.3亿元，同比转亏；扣非归母净利润29.6亿元，同比下降18.1%。

公司主要调味品业务子公司美味鲜公司表现较好，其2023年上半年利润同比大幅增长。然而，由于土地合同纠纷案一审判决公司计提预计负债174.7亿元，导致业绩亏损。

业务层面分析：
公司调味品业务收入结构中，酱油业务增长稳健，鸡精鸡粉随餐饮复苏增速较高。中西部和北部地区收入增长较快。

从成本和费用角度看，由于原材料成本压力缓解，公司毛利率有明显改善，但期间费用率有所上升，但仍不改盈利能力向好趋势。

展望未来：
预测2023-2025年公司营业收入将连续增长，增速在97.6%-12.77%之间；考虑剔除诉讼计提影响后，扣非归母净利润增长极为显著。维持“买入”评级，给予2024年35倍PE，目标价3.815元。

风险提示：
市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全等风险仍存。