旅游行业景气度报告：2017国庆数据点评：传统景区现分化，休闲度假冷思考_15页-1mb

社会服务业2017年日常报告总结

核心内容

2017年国庆与中秋假期叠加，形成八天“超级假期”，推动国内旅游市场高位运行。全国共接待国内游客7.05亿人次，实现旅游收入5836亿元，分别同比增长11.9%和13.9%。出境游游客超过600万人次，其中团队游客64.19万人次。整体来看，旅游行业景气度持续保持高位增速，但上市公司表现出现分化。

主要观点

• 旅游板块表现优异：国庆前旅游板块涨幅较高，景区、出境游旅行社及免税板块表现突出。涨幅较高的个股包括西藏旅游、凯撒旅游、西安旅游、中国国旅、三特索道、云南旅游和众信旅游。
• 传统景区出现分化：张家界、峨眉山等传统观光景区增速放缓，而黄山、长白山等景区表现良好。部分景区因承载能力限制出现瓶颈，如玉龙雪山。
• 新兴目的地快速崛起：贵州、福建、广西、甘肃等地旅游人次及收入增速显著，三四线城市旅游吸引力增强。内蒙古、新疆、吉林等地新兴景区表现亮眼。
• 休闲度假游趋势明显：休闲度假游成为旅游发展重点，传统观光景区需通过外延扩张提升竞争力，休闲景区在淡旺季间的表现更为平滑。
• 三亚旅游市场火爆：三亚接待游客人次同比增长27.7%，旅游总收入增长83.6%。三亚免税店销售表现强劲，带动整体旅游消费。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：42.97
• 市场优化平均市盈率：18.65
• 国金社会服务业指数：5313.77
• 沪深300指数：3882.21
• 上证指数：3374.38
• 深证成指：11264.27
• 中小板综指：11934.86

上市公司表现

• 宋城演艺：杭州景区接待游客48.93万人次，三亚景区增速略低于预期。
• 中青旅：乌镇游客增速为3%，古北水镇游客人次下降17.4%，主要受提价和交通限制影响。
• 天目湖：国庆期间接待游客45.95万人次，同比增长6.14%。
• 黄山旅游：黄山景区接待游客18.04万人次，同比增长11.66%。
• 丽江旅游&云南旅游：云南接待游客2015.36万人次，同比增长36.92%；丽江接待游客102.53万人次，同比增长40.07%。

三亚旅游市场

• 三亚接待游客78.2万人次，同比增长27.7%。
• 三亚免税店接待购物3.8045万人次，同比增长21.8%；销售收入17466万元，同比增长36.3%。
• 海口免税店接待购物25876人次，同比增长36.5%；销售收入5032万元，同比增长48.0%。

旅游趋势

• 旅游消费向个性化、品质化方向升级。
• 休闲度假游成为未来重点，传统观光景区需通过外延扩张提升竞争力。
• 休闲景区在淡旺季间的表现更为平滑，需关注周边游和短途游。

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 个股投资主线：
  • 17-18年经营业绩稳定、估值在安全边际内且有新的外延预期催化剂的标的：黄山旅游（杭黄高铁、东黄山项目、休闲景区合作）、中国国旅（三亚店稳增长、广州机场出境店招标落地、毛利率提升、2018年上海机场免税店招标、市内免税店落地预期）、锦江股份（酒店行业复苏、中端酒店规模大、国企改革）。
  • 传统景区国企改革预期强，已有强势运营方入驻，盘活现有资产的标的：云南旅游、西安旅游。

风险提示

• 天气等不可抗力事件可能影响旅游市场表现。
• 景区承载力存在上限，可能限制游客增长。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司综合竞争力与行业均值的对比。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应考虑自身情况并咨询专业顾问。