20171010-国金证券-旅游行业景气度报告之二_2017国庆数据点评_传统景区现分化_休闲度假冷思考_15页_1mb

社会服务业2017年日常报告总结

核心内容

2017年国庆与中秋假期叠加，形成长达八天的“超级假期”，公众旅游需求集中释放，旅游市场保持高位运行。全国共接待国内游客7.05亿人次，实现旅游收入5836亿元，分别同比增长11.9%和13.9%。出境游游客数预计超过600万人次，其中团队游客64.19万人次。旅游消费结构向个性化、品质化方向升级，三四线城市及新兴目的地成为增长亮点。

主要观点

• 市场表现：旅游板块受益于超长假期，市场涨幅较高，其中景区、出境游旅行社及免税板块表现突出。
• 行业趋势：传统观光景区增长受限，休闲度假游成为未来重点发展方向，有助于平滑淡旺季差异。
• 区域差异：传统旅游目的地如张家界、黄山、峨眉山等增长分化，部分受天气及突发事件影响。新兴目的地如内蒙古、吉林、新疆等增长显著。
• 投资建议：维持社会服务业“买入”评级，关注具有外延扩张预期和国企改革背景的公司，如黄山旅游、中国国旅、锦江股份、云南旅游、西安旅游等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：42.97
• 市场优化平均市盈率：18.65
• 国金社会服务业指数：5313.77
• 沪深300指数：3882.21
• 上证指数：3374.38
• 深证成指：11264.27
• 中小板综指：11934.86

个股表现

• 西藏旅游：22.22%
• 凯撒旅游：20.15%
• 西安旅游：15.87%
• 中国国旅：15.08%
• 三特索道：11.35%
• 云南旅游：8.59%
• 众信旅游：8.05%

各省市旅游数据

• 四川：旅游人次7145.79万，YOY 5%
• 山东：旅游人次7065.5万，YOY 14%
• 湖南：旅游人次6147.32万，YOY 22.7%
• 江西：旅游人次6087.21万，YOY 13.6%
• 贵州：旅游人次4614.54万，YOY 42.1%
• 福建：旅游人次3002.19万，YOY 23.6%
• 广西：旅游人次2539.75万，YOY 22.64%
• 甘肃：旅游人次1540.2万，YOY 23.2%
• 重庆：旅游人次3418.63万，YOY 21.1%
• 海南：旅游人次410.3万，YOY 17.1%
• 三亚：旅游人次78.2万，YOY 27.7%

三亚旅游市场

• 接待游客78.2万人次，同比增长27.7%
• 旅游总收入58.9亿元，同比增长83.6%
• 免税店接待总人数15.70万人次，同比增长22.6%
• 免税店销售收入20846万元，同比增长43.4%

传统景区情况

• 张家界：武陵源区及核心景区出现负增长，主要受交通管制及新景点分流影响。
• 黄山旅游：黄山景区接待游客18.04万人次，同比增长11.66%，承载率超过80%。
• 峨眉山A：游客人次增速为0.58%，受地震影响，客流量与去年持平。
• 丽江旅游&云南旅游：云南接待游客2015.36万人次，YOY 36.92%；丽江接待游客102.53万人次，YOY 40.07%；玉龙雪山承载量接近极限，存在瓶颈。

休闲度假游表现

• 天目湖：国庆期间接待游客45.95万人次，同比增长6.14%
• 宋城演艺：杭州景区游客人次增速15.6%，宁乡项目增速27.17%，三亚景区增速略低
• 中青旅：乌镇游客人次增速3%，古北水镇同比下滑17.4%，主要受提价及交通限制影响

风险提示

• 天气等不可抗力事件
• 景区承载力存在上限

投资建议

• 重点推荐：
  • 黄山旅游：杭黄高铁、东黄山项目、休闲景区合作
  • 中国国旅：三亚店稳增长、广州机场出境店招标落地、毛利率提升、市内免税店落地预期
  • 锦江股份：酒店行业复苏、中端酒店规模大、国企改革
• 传统景区：
  • 云南旅游：国企改革预期强，已有强势运营方入驻
  • 西安旅游：国企改革预期强，已有强势运营方入驻

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经事先书面授权，不得以任何方式制作、分发或使用。本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。