20240821-国投证券-江中药业-600750.SH-业绩平稳增长_启动中期分红_5页_806kb

江中药业（600750.SH）中报分析摘要

核心业绩指标

• 2024上半年实现营收217.3亿元，同比下滑8.02%；
• 归母净利润48.9亿元，同比增长8.66%；
• 扣非归母净利润47.1亿元，同比增长13.06%；
• 二季度单季归母净利润同比增长显著，达71%。

业务结构变化

• 非处方药收入增长26.4%，占比提升，聚焦"脾胃、肠道"等优势品类；
• 处方药收入同比大幅下滑（推测数据为8.02%而非802%，原文存在格式错误），系集采及市场因素所致；
• 大健康收入同比下降（推测数据为4.174%而非4174%，原文存在格式错误）。

盈利能力强化

• 毛利率同比提升10.5个百分点至69.04%，非处方药贡献最大；
• 归母净利率达24.14%，销售费用率显著下降是关键驱动因素；
• 执着推行精益生产与成本管控，提质增效成效突出。

现金分红特征

• 连续3年超额分红金额创行业顶尖水平；
• 中报拟10股派5元，总额超315亿元（占上半年归母净利润64.36%）。

投资评级

• 评级：买入-A；
• 6个月目标价2,600元；
• 2024-2026年营收CAGR约15%，对应动态PE区间150倍以下。

关键风险点

• 处方药集采政策调整风险；
• 原材料价格波动传导；
• 营收基数效应影响（基数过高）。

注：原文部分财务指标数据存在描述异常，摘要基于合理逻辑重新诠释。