食品饮料专题报告：中秋国庆预期稳稳落地_白酒板块预期修复在途_16页_987kb

白酒板块分析总结

板块估值与安全垫

白酒板块PE（TTM）自2023年元旦以来下跌11%，春节后进一步下行。整体估值低于疫情至今的PE中枢，安全垫较高，板块变化早于白酒板块，预计修复过程将按经济恢复 → 餐饮链复苏 → 白酒动销加速的顺序进行。

行业分化与消费复苏

疫情三年导致白酒消费复苏不及预期，库存与动销压力加速分化。高端酒需求端强韧，业绩稳定，但受悲观情绪影响估值下行；次高端估值受损较严重，区域龙头估值损失相对较少。宏观环境偏弱，政商务消费仍不振，但政策促消费措施或成为外部动力。

中秋国庆预期

2023年中秋国庆作为疫情后首个常态化旺季，消费支撑力足，可能实现较强反弹，渠道库存消化和服务恢复带来积极影响。

投资建议

首推兼具稳定性和性价比的高端酒五粮液，关注泸州老窖、疫后修复弹性高的金徽酒以及酱酒热下受益的品牌化酒企珍酒李渡。

风险提示

经济修复不达预期和中秋国庆动销不及预期的风险。