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农林牧渔行业周报：生猪养殖板块进入业绩兑现期

本周（9月16日-9月22日），沪深300指数上涨132%，农林牧渔板块下跌3.7%，排名居前29位。子行业中，其他农产品加工、粮油加工、其他种植业、种子、水产养殖表现较好；而巨星农牧、牧原股份等行业跌幅较高的个股则体现出较大波动性。

在生猪养殖方面，9月下旬重点省市猪价继续下降，外三元生猪均价环比下跌3.5%-5.6%，自繁自养利润回升至约460元/头。同时，政策与市场预期方面，2024年以来原料价格下降显著，利于成本压缩，促进养殖盈利持续性增强。

研究指出，当前市场对产能回升存在过度悲观预期，但2006年以来的猪周期历史经验显示，产业可能已完成补栏能力的调整。分析师认为，生猪养殖板块阶段性调整可能接近尾声，增持建议集中在温氏股份、东瑞股份、神农集团等行业龙头。

在成本端方面，饲料原料价格呈下降趋势，海大集团等企业或已处于估值底部区间，具有战略配置价值。此外，产业链继续优化，宠物食品企业如乖宝宠物、中宠股份等在宠物经济高景气下具备长期成长潜力。

分析师指出，国内生猪价格与能繁母猪存栏量形成“4象限模型”，未来猪价回升方向强化个股上涨动力；短期要关注猪瘟疫情、极端天气等农业风险影响，中期则需跟踪政策调控、原料价格变动对养殖业的传导变化。对海大集团、圣农发展及部分生猪养殖股维持“买入-A”或“增持-B”评级。

免责声明：本报告基于行业数据勾勒趋势，不构成任何投资建议。“风险提示”部分显示，可能影响分析的因素包括自然灾害、饲料成本波动和养殖疫病。

山西证券股份有限公司分析团队
分析师：陈振志
2024年9月