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沥青期货早报总结（2026年2月12日）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月12日沥青期货市场的基本面、持仓数据、价差走势及市场预期，为投资者提供参考。

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一、市场基本面分析

1. 供给端

• 国内地炼沥青排产量：2026年2月份为102.3万吨，环比下降3.30%。
• 样本企业产能利用率：26.1266%，环比下降1.20个百分点。
• 样本企业产量：43.6万吨，环比下降4.38%。
• 样本企业检修量：预估为103万吨，环比增加0.78%。
• 全国样本企业出货量：21.16万吨，环比下降1.32%。
• 炼厂减产：本周炼厂减产，供应压力有所降低，预计下周供给压力继续减少。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：24.5%，环比下降0.04个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：3.3%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：4.6163%，环比下降1.10个百分点，高于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：9%，环比下降5.00个百分点，高于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：15%，环比下降3.00个百分点，高于历史平均水平。
• 总体需求：当前需求低于历史平均水平，复苏乏力。

3. 成本端

• 沥青加工利润：日度为-29.73元/吨，环比上升40.00%，表明亏损减少。
• 延迟焦化沥青利润：周度为81.8643元/吨，环比上升5.51%。
• 沥青与延迟焦化利润差：增加，成本支撑短期走强。
• 原油走势：原油走强，对沥青成本端形成支撑。

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二、市场数据与走势分析

1. 基差走势

• 山东现货价：3210元/吨，04合约基差为-163元/吨，现货贴水期货。
• 基差偏空：表明现货价格低于期货价格，市场预期偏弱。

2. 库存情况

• 社会库存：93.8万吨，环比增加5.16%，持续累库。
• 厂内库存：58.3万吨，环比减少3.16%，去库。
• 港口稀释沥青库存：101万吨，环比增加20.24%，持续累库。

3. 期货价格与涨跌幅

• 04合约期价：3373元/吨，收于MA20上方，偏多。
• 各合约涨跌幅：整体呈现窄幅震荡走势，04合约涨跌幅最大（0.69%）。

4. 主力合约持仓

• 主力净空：空头持仓减少，偏空。
• 炼厂减产：降低供应压力，影响市场走势。

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三、市场预期与逻辑

1. 主要逻辑

• 供给端：供应压力仍处高位，但近期有所缓解。
• 需求端：需求整体疲软，复苏不及预期。
• 成本端：原油走强，支撑沥青成本，但高价货源需求不足。

2. 预期走势

• 盘面走势：预计短期内沥青2604合约在3339-3407元/吨区间震荡。
• 主要风险点：
  • 原油价格走势变化；
  • 沥青焦化物利润差走势。

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四、关键指标与数据

指标	现值	前值	涨跌	涨跌幅
社会库存	93.8	89.2	+4.6	+5.16%
厂内库存	58.3	60.2	-1.9	-3.16%
港口稀释沥青库存	101	84	+17	+20.24%
样本企业产量	43.6	45.6	-2.00	-4.39%
样本企业检修量	103	102.2	+0.80	+0.78%
样本企业出货量	21.16	21.445	-0.29	-1.33%
沥青加工利润	-29.73	-50.01	+20.28	-40.55%
延迟焦化沥青利润	81.8643	16.1943	+65.67	+405.51%
重交沥青开工率	24.50	25.50	-1.00	-3.92%
建筑沥青开工率	3.30	3.30	0.00	0.00%
改性沥青开工率	4.62	5.72	-1.10	-19.24%
道路改性沥青开工率	9.00	14.00	-5.00	-35.71%
防水卷材开工率	15.00	18.00	-3.00	-16.67%

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五、主要观点与结论

利多因素

• 原油价格走强，成本支撑增强。
• 沥青加工亏损减少，利润改善。

利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求疲软，复苏乏力。
• 社会库存持续累库，市场压力增加。

总体判断

• 短期走势：沥青期货价格预计窄幅震荡，2604合约在3339-3407元/吨区间波动。
• 中期逻辑：供需双弱格局下，价格受成本支撑，但需求端限制上涨空间。
• 操作建议：投资者需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，谨慎操作。