20260418-中航证券-非银行业周报（2026年第十三期）_券商一季度业绩预增_估值修复可期_11页_2mb

非银行业周报（2026年第十三期）总结

核心内容

本报告聚焦2026年4月13日至4月17日期间非银金融行业的表现，包括证券和保险两大板块，并对行业动态、数据跟踪及投资建议进行分析。

市场表现

• 非银金融指数：本期（2026.4.13-2026.4.17）非银（申万）指数上涨 $0.18%$，行业排名25/31；券商II指数上涨 $0.89%$，保险II指数下跌 $1.44%$。
• 主要指数表现：
  • 上证综指 $+1.64%$
  • 深证成指 $+4.02%$
  • 创业板指 $+6.65%$
• 个股涨跌幅排名：
  • 涨幅前五：仁东控股（+10.89%）、越秀资本（+6.92%）、瑞达期货（+6.58%）、广发证券（+6.57%）、海南华铁（+5.91%）
  • 跌幅后五：中油资本（-8.09%）、中国太保（-3.34%）、爱建集团（-2.70%）、中粮资本（-2.19%）、中银证券（-1.95%）

核心观点

证券板块

• 业绩表现：2026年第一季度，券商行业盈利向好确定性强，中金公司发布业绩预增公告，净利润预计为33.69亿-38.80亿元，同比大幅增长 $65% - 90%$。
• 增长驱动：市场活跃度提升、多业务协同增长及政策流动性友好是主要增长动力。
• 估值情况：当前券商板块PB估值为1.21倍，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 投资建议：建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险板块

• 业绩表现：保险板块本期下跌 $1.44%$，跑输沪深300指数3.43pct。
• 资产端：一季度险资资产支持计划登记规模同比下降 $14.1%$，反映行业从“规模扩张”向“质量提升”转型。
• 发展趋势：监管鼓励险资通过另类投资服务实体经济，资产支持计划作为重要载体，有望获得更多政策支持。
• 投资建议：建议关注综合实力强、资产配置和长期投资实力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。

行业数据跟踪

券商

• 经纪业务：A股日均成交额23594亿元，环比 $+10.26%$；日均换手率 $3.45%$，环比 $+0.18\mathrm{pct}$，市场活跃度上升。
• 投行业务：2026年一季度股权融资规模达3,037.15亿元，券商直接融资规模同比 $+27.52%$，环比 $+79.61%$。
• 资管业务：券商资管累计新发行份额288.21亿份，新成立基金1787只；3月新发资管产品688只，同比 $+69.46%$，市场份额113.52亿份，同比上涨 $253.09%$。
• 信用业务：截至4月16日，两融余额26687.19亿元，环比 $+543.22$ 亿元；质押股数2,854.82亿股，占总股本 $3.45%$。
• 自营业务：沪深300年内上涨 $2.13%$，中债总财富指数年内上涨 $1.23%$，本周市场整体上行。

保险

• 资产端：截至2026年4月17日，10年期国债到期收益率为 $1.7623%$，环比下降5.05BP；750日国债移动平均收益率为 $1.9096%$，环比下降0.51BP。
• 负债端：2026年2月，全行业原保险保费收入16,421.59亿元，同比 $+8.36%$；其中财险业务保费收入2,404.71亿元，同比 $-1.36%$；人身险业务保费收入6,801.88亿元，同比 $-2.16%$。

行业动态

券商行业动态

• 政策调整：中国证券业协会发布修订后的《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，旨在规范薪酬管理，健全长效激励约束机制。
• 监管执法：证监会2025年全年作出处罚决定661份，同比增长 $11.66%$，罚没金额154.74亿元，同比增长 $0.86%$。

公司公告

• 中信证券：境外全资子公司中信证券国际有限公司附属公司发行1,310万美元中期票据。
• 东方财富：完成“24东财证券03”公司债券的本息兑付及摘牌。
• 中金公司：发布2026年第一季度业绩预增公告，净利润大幅增长。
• 广发证券：公布2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）票面利率。
• 华林证券：获得中国证监会关于向专业投资者公开发行公司债券的注册批复。

投资评级

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

作者信息

• 分析师：薄晓旭
• 执业证书：S0640513070004
• 联系方式：0755-33061704，boxx@avicsec.com

研究团队介绍

中航证券非银团队专注于券商、保险及多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，提供深度、及时、差异化的分析。团队依托中航产融股东背景，深入研究金控平台旗下券商、保险、信托、租赁、产业投资等多元金融业态的协同发展。

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