> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业周报（2026年第十二期）总结 ## 核心内容 本周非银金融行业整体表现良好，券商板块涨幅显著，保险板块也呈现小幅上涨。券商Ⅱ指数上涨5.22%，跑赢上证综指2.49个百分点，保险Ⅱ指数上涨2.69%，跑输沪深300指数1.72个百分点。当前券商板块PB估值为1.20倍，处于历史低位，具备估值修复空间。 ## 主要观点 ### 证券行业表现 1. **市场活跃度提升**：2026年一季度A股日均成交额达到2.58万亿元，同比增长69.3%，市场交易活跃度显著提升，带动券商经纪业务佣金收入增长。 2. **信用交易业务发展**：2026年3月全市场两融新开账户17.12万户，同比增长18.5%，环比增长46.7%，信用交易业务稳步发展。 3. **投行业务增长**：2026年一季度A股IPO企业共30家，较去年同期增长11.11%；募资规模达258.79亿元，同比增长57.07%。券商直接融资规模同比增长27.52%，环比增长79.61%，显示投行业务强劲增长。 4. **资管业务回暖**：2026年3月券商资管新发产品682只，同比增加67.98%；市场份额达113.52亿份，同比上涨253.09%。 5. **自营业务向好**：本周股票和债券市场均上行，显示自营业务具备增长潜力。 6. **盈利修复确定性强**：券商一季度盈利向好，行业基本面回暖，叠加市场活跃度提升、政策红利释放及资金情绪修复，券商有望迎来估值修复。 ### 保险行业表现 1. **商业养老金试点进展**：截至2025年底，4家试点养老险公司商业养老金业务累计开户317.39万户，同比增长62.4%；产品数量增加至33只，存量规模达1166.65亿元，同比增长65.0%。 2. **保险资产规模增长**：截至2026年2月，保险公司总资产达42.52万亿元，环比增长1.10%，同比增长15.30%。人身险公司资产占比达88.14%，财产险公司资产占比为7.58%。 3. **原保费收入增长**：2026年2月全行业原保险保费收入16,421.59亿元，同比增长8.36%。其中，人身险原保费收入6,801.88亿元，同比增长-2.16%；财产险原保费收入2,404.71亿元，同比增长-1.36%。 ## 关键信息 ### 行业趋势 - **券商板块**：盈利向好，估值处于低位，具备修复空间。市场活跃度、政策支持和资金情绪改善为券商带来增长动力。 - **保险板块**：资产端压力仍存，但负债端表现稳定。商业养老金试点取得显著成效，未来有望与个人养老金等产品协同发展。 - **行业整合**：监管鼓励券商整合，提升行业集中度，形成规模效应，建议关注潜在并购标的及头部券商。 ### 投资建议 - **券商**：建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。 - **保险**：建议关注综合实力强、资产配置能力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。 ## 行业动态 ### 监管政策 - 中国证监会印发2026年度立法工作计划，涉及20项规章项目，重点在于健全资本市场法律制度，提高制度包容性与适应性，加强重点领域监管。 - 深圳证券交易所发布4项业务规则征求意见稿，包括修订《创业板股票上市规则》《交易规则》《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，以及制定《股票发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》。 ### 公司公告 - **西部证券**：2026年3月31日借款余额达622.46亿元，累计新增借款占上年末净资产的50.93%，超过披露阈值。 - **红塔证券、南京证券**：均完成2025年度第二期短期融资券兑付，发行利率分别为1.85%和1.78%。 - **长城证券**：成功发行2026年度第六期短期融资券，发行金额10亿元，票面利率1.49%。 - **中信证券**：发布2026年一季度业绩快报，实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；净利润102.16亿元，同比增长54.60%。 ## 投资评级 - **个股评级**： - 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。 - 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 - **行业评级**： - 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 - 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。 - 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 风险提示 - 行业规则重大变动 - 外部市场风险加剧 - 市场波动风险 ## 研究团队介绍 中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，具备对上市公司、行业监管及市场动态的持续跟踪能力，尤其在金控平台旗下多元金融业态的协同研究方面有深入分析。 ## 联系信息 - **分析师**：薄晓旭，SAC执业证书：S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 - **公司地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **公司网址**：www.avicsec.com - **联系电话**：010-59219558 - **传真**：010-59562637