20260711-中航证券-非银行业周报（2026年第二十四期）_多家券商披露2026半年报预增_业绩估值双修复行情可期_10页_2mb

非银行业周报（2026年第二十四期）总结

核心内容概览

本周非银金融板块整体表现分化，券商板块下跌3.74%，保险板块微涨0.14%。券商板块估值处于历史低位，多家券商披露2026年上半年业绩预增，预计行业将迎来业绩与估值的“双修复”行情。保险板块则因融资策略调整和资产配置优化，整体资本压力有所缓解，但资产端仍面临一定不确定性。

主要观点

1. 券商板块：业绩与估值双修复可期

• 业绩增长显著：截至7月10日，已有6家上市券商发布2026年上半年业绩预增公告，净利润同比大幅增长，其中国泰海通和招商证券表现尤为突出。
• 驱动因素：
  • 市场交投活跃度提升，日均成交额环比下降14.88%，但两融业务规模持续扩张，带动经纪业务佣金收入增长。
  • 资本市场行情修复，权益类与固收类投资收益回暖，扭转了自营业务拖累业绩的局面。
• 估值修复预期：当前券商板块PB估值为1.20倍，处于历史低位，业绩确定性高增有望推动板块开启“戴维斯双击”行情。
• 长期发展逻辑：随着资本市场改革深化，券商在科创产业服务、财富管理、机构综合服务等新业务领域持续发力，行业周期属性减弱，中长期配置价值凸显。
• 行业整合趋势：监管鼓励券商整合，行业集中度提升有助于增强整体竞争力，建议关注有并购潜力的标的及头部券商。

2. 保险板块：资本压力缓解，资产配置优化

• 融资策略转变：2026年上半年保险企业发债规模同比大幅下降35.3%，融资需求趋于理性，发债模式转向按需匹配、小额滚动的精细化模式。
• 资产端压力：固收资产收益下行，权益资产扩容，保险板块估值修复节奏将取决于债券收益率走势、权益市场盈利表现及房地产风险化解进度。
• 头部险企优势：建议关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿，因其具备攻守兼备属性。

关键信息

一、券商周度数据

• 经纪业务：A股日均成交额29273亿元，环比下降14.88%，日均换手率3.48%，环比下降0.46pct。
• 投行业务：2026年6月股权融资规模1064.03亿元，同比+533.54%，环比+399.06%；债券承销规模19044.81亿元，同比+26.42%，环比+45.77%。
• 资管业务：2026年6月新发资管产品963只，同比+152.09%，市场份额105.92亿份，同比+42.46%。
• 信用业务：两融余额29561.88亿元，环比下降1.72%；市场质押市值27389.38亿元。
• 自营业务：沪深300指数年内上涨3.26%，中债总财富指数年内上涨2.03%。本周股市下行，债市上行。

二、保险周度数据

• 资产端：截至7月10日，10年期国债到期收益率1.7398%，环比下降0.65BP；750日国债移动平均收益率1.8486%，环比下降0.51BP。
• 负债端：2026年5月原保险保费收入31907.50亿元，同比+4.27%；其中人身险保费收入12094.95亿元，同比+3.72%；财险保费收入6075.11亿元，同比-89%。
• 资产规模：截至2026年5月，保险公司总资产43.23万亿元，环比+0.70%，同比+12.51%。人身险公司占总资产的88.22%。

投资建议

投资评级

• 个股评级：
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%。
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

行业动态

• 跨境执法合作：7月10日，中国证监会与香港证监会召开第十七次执法合作会议，加强情报共享和案件办理协作。
• 支持香港金融中心建设：7月7日，央行行长潘功胜出席香港货币与固定收益峰会，提出深化金融市场互联互通、巩固离岸人民币枢纽地位等四项重点方向。

研究团队与联系方式

• 分析师：薄晓旭
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  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

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