> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银行业周报（2026年第二十四期）总结 ## 核心内容概览 本周非银金融板块整体表现分化，券商板块下跌3.74%，保险板块微涨0.14%。券商板块估值处于历史低位，多家券商披露2026年上半年业绩预增，预计行业将迎来业绩与估值的“双修复”行情。保险板块则因融资策略调整和资产配置优化，整体资本压力有所缓解，但资产端仍面临一定不确定性。 ## 主要观点 ### 1. 券商板块：业绩与估值双修复可期 - **业绩增长显著**：截至7月10日，已有6家上市券商发布2026年上半年业绩预增公告，净利润同比大幅增长，其中国泰海通和招商证券表现尤为突出。 - **驱动因素**： - 市场交投活跃度提升，日均成交额环比下降14.88%，但两融业务规模持续扩张，带动经纪业务佣金收入增长。 - 资本市场行情修复，权益类与固收类投资收益回暖，扭转了自营业务拖累业绩的局面。 - **估值修复预期**：当前券商板块PB估值为1.20倍，处于历史低位，业绩确定性高增有望推动板块开启“戴维斯双击”行情。 - **长期发展逻辑**：随着资本市场改革深化，券商在科创产业服务、财富管理、机构综合服务等新业务领域持续发力，行业周期属性减弱，中长期配置价值凸显。 - **行业整合趋势**：监管鼓励券商整合，行业集中度提升有助于增强整体竞争力，建议关注有并购潜力的标的及头部券商。 ### 2. 保险板块：资本压力缓解，资产配置优化 - **融资策略转变**：2026年上半年保险企业发债规模同比大幅下降35.3%，融资需求趋于理性，发债模式转向按需匹配、小额滚动的精细化模式。 - **资产端压力**：固收资产收益下行，权益资产扩容，保险板块估值修复节奏将取决于债券收益率走势、权益市场盈利表现及房地产风险化解进度。 - **头部险企优势**：建议关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿，因其具备攻守兼备属性。 ## 关键信息 ### 一、券商周度数据 - **经纪业务**：A股日均成交额29273亿元，环比下降14.88%，日均换手率3.48%，环比下降0.46pct。 - **投行业务**：2026年6月股权融资规模1064.03亿元，同比+533.54%，环比+399.06%；债券承销规模19044.81亿元，同比+26.42%，环比+45.77%。 - **资管业务**：2026年6月新发资管产品963只，同比+152.09%，市场份额105.92亿份，同比+42.46%。 - **信用业务**：两融余额29561.88亿元，环比下降1.72%；市场质押市值27389.38亿元。 - **自营业务**：沪深300指数年内上涨3.26%，中债总财富指数年内上涨2.03%。本周股市下行，债市上行。 ### 二、保险周度数据 - **资产端**：截至7月10日，10年期国债到期收益率1.7398%，环比下降0.65BP；750日国债移动平均收益率1.8486%，环比下降0.51BP。 - **负债端**：2026年5月原保险保费收入31907.50亿元，同比+4.27%；其中人身险保费收入12094.95亿元，同比+3.72%；财险保费收入6075.11亿元，同比-89%。 - **资产规模**：截至2026年5月，保险公司总资产43.23万亿元，环比+0.70%，同比+12.51%。人身险公司占总资产的88.22%。 ## 投资建议 ### 投资评级 - **个股评级**： - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%。 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **行业评级**： - **增持**：未来六个月行业增长高于沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。 - **减持**：未来六个月行业增长低于沪深300指数。 ## 风险提示 - 行业规则重大变动 - 外部市场风险加剧 - 市场波动 ## 行业动态 - **跨境执法合作**：7月10日，中国证监会与香港证监会召开第十七次执法合作会议，加强情报共享和案件办理协作。 - **支持香港金融中心建设**：7月7日，央行行长潘功胜出席香港货币与固定收益峰会，提出深化金融市场互联互通、巩固离岸人民币枢纽地位等四项重点方向。 ## 研究团队与联系方式 - **分析师**：薄晓旭 - **联系电话**：0755-33061704 - **邮箱**：boxx@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅供其客户使用，未经书面授权，不得更改、复制或转发。本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。中航证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。