20260711-中航证券-非银行业周报（2026年第二十四期）多家券商披露2026半年报预增_业绩估值双修复_10页_2mb

非银行业周报（2026年第二十四期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报（2026年第二十四期）聚焦券商与保险板块的市场表现、业绩预增情况及行业动态。整体来看，券商板块在业绩与估值双重修复背景下展现出较强的投资吸引力，而保险板块则在资产端压力与行业调整中保持稳健。

主要观点

券商板块

• 市场表现：券商Ⅱ指数本周下跌3.74%，跑输沪深300指数2.47个百分点，板块PB估值为1.20倍，处于历史低位。
• 业绩预增：截至7月10日，已有6家上市券商发布2026年上半年业绩预增公告，其中国泰海通和招商证券的净利润增长显著，分别达27%-30%和93%-112%。
• 业绩驱动因素：
  • 经纪业务：A股市场活跃度下降，日均成交额环比下降14.88%，日均换手率环比下降0.46个百分点。
  • 投行业务：2026年6月券商直接融资规模同比+533.54%，环比+399.06%，主承债券规模同比+26.42%，环比+45.77%。
  • 资管业务：6月新发资管产品同比+152.09%，市场份额同比上涨42.46%，基金市场规模持续增长。
  • 信用业务：两融余额下降，但7月日均余额环比微升1.72%。
  • 自营业务：权益类与固收类投资收益回暖，扭转了此前拖累业绩的局面。
• 行业前景：当前券商板块具备业绩与估值修复的双重潜力，有望开启“戴维斯双击”行情。中长期来看，资本市场改革持续推进，科创产业服务、财富管理、机构综合服务等新业务将为行业带来增长动力。
• 投资建议：建议关注具备并购重组潜力的券商及头部券商如中信证券、华泰证券。

保险板块

• 市场表现：保险Ⅱ指数本周微涨0.14%，跑赢沪深300指数1.40个百分点，跑赢上证综指1.31个百分点。
• 融资情况：2026年上半年保险企业发债规模同比下降35.3%，发行模式向分散化、精细化转变，永续债成为主要融资工具。
• 资产端：保险资产规模持续增长，截至5月末总资产达43.23万亿元，同比+12.51%。人身险公司占比达88.22%，资产配置趋于优化。
• 负债端：5月原保费收入31907.50亿元，同比+4.27%。其中，人身险原保费收入增长3.72%，财险原保费收入同比大幅下降89%。
• 行业趋势：保险企业逐步收缩高资本消耗业务，转向轻量化产品，资本消耗节奏放缓。行业整体杠杆率下降，财务利息支出减少，经营稳健性增强。
• 投资建议：重点关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

券商板块关键数据

• 业绩预增：6家券商发布半年度业绩预增公告，国泰海通、招商证券等表现突出。
• 市场活跃度：A股日均成交额29273亿元，环比下降14.88%。
• 融资规模：券商直接融资规模同比+533.54%，债券承销规模同比+26.42%。
• 资管产品：6月新发资管产品963只，市场份额同比上涨42.46%。
• 两融余额：截至7月9日，两融余额为29561.88亿元，环比微降。
• 自营业务：权益类与固收类投资收益回暖，改善了券商整体业绩。
• 估值修复：当前券商板块估值处于历史低位，业绩确定性高增，具备估值修复空间。

保险板块关键数据

• 发债规模：2026年上半年累计发债规模超320亿元，同比大幅下降35.3%。
• 资产规模：截至5月末，保险公司总资产达43.23万亿元，同比+12.51%。
• 保费收入：人身险原保费收入同比+3.72%，财险原保费收入同比-89%。
• 融资策略：险企融资转向按需匹配、小额滚动的精细化模式。
• 偿付能力：2026年一季度行业平均综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率均远高于监管红线。
• 资产配置：行业正处于固收资产收益下行、权益资产扩容的转型期，资产配置策略持续优化。

行业动态

券商行业动态

• 跨境执法合作：中国证监会与香港证监会召开第十七次执法合作工作会议，加强跨境执法协作，打击新型跨境违法违规行为。
• 金融市场互联互通：中国人民银行行长潘功胜在峰会上强调，将深化金融市场互联互通，巩固香港国际金融中心地位。

公司公告

• 招商证券：2026年上半年净利润预计为100亿至110亿元，同比增长93%至112%。
• 天风证券：净利润预计为1.64亿至2.46亿元，同比增长429.03%至693.55%。
• 中金公司：净利润预计为77.08亿至82.27亿元，同比增长78%至90%。
• 财通证券：净利润预计为18.40亿至19.50亿元，同比增长70%至80%。
• 财达证券：净利润预计为7.12亿至8.09亿元，同比增长约90.00%至116.00%。

投资评级

个股评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%-10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

附录信息

• 分析师：薄晓旭
• 联系方式：0755-33061704，boxx@avicsec.com
• 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究。
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
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