深度报告-20220509-东北证券-医药零售_中医药专题报告_2021年医药消费行业复盘_27页_2mb

医药生物行业2021年复盘总结

核心内容概述

本报告对2021年医药零售及中医药行业进行了全面复盘，重点分析了政策变化、市场现状及重点上市公司表现。整体来看，医药零售行业在疫情后迎来修复，中医药行业则因利好政策不断出台，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 医药零售行业：受疫情及基数效应影响，2021年行业增速放缓，但部分公司单三季度营收已出现边际改善，2022年起有望恢复增长。
• 中医药行业：政策持续利好，涵盖医保、中药饮片质量规范、中医医疗服务体系建设等多个方面，推动行业快速发展。
• 政策影响：包括“双通道”政策与“四类药品”管制，对药房销售及客流产生显著影响，预计在政策松绑后将带来行业反弹。
• 公司表现：益丰药房、大参林、一心堂、老百姓、健之佳及漱玉平民等上市公司在门店扩张、线上线下融合、慢病管理服务等方面表现突出，具备良好的增长潜力。
• 未来展望：医药零售板块预计在2022年迎来业绩修复，中医药行业有望继续保持高速发展，行业集中度进一步提升。

关键信息

1. 医药零售行业

• 行业增速：2021年医药零售行业同比增速为7.8%，较以往6-8%的增速略低。
• 政策影响：
  • “双通道”政策推动药房与医疗机构互补，预计全国需建设1000家以上。
  • “四类药品”管制对药房销售造成短期影响，但随着政策松绑，有望迎来修复。
• 公司表现：
  • 益丰药房：门店扩张再提速，2021年净增1818家，同比增长30.35%；药品收入增长18.3%，毛利率提升。
  • 大参林：门店净增2173家，同比增长36.1%；中药业务增长显著，毛利率提升。
  • 一心堂：门店净增1355家，形成市县乡一体化布局；零售业务毛利率提升。
  • 老百姓：院边店布局加强，双通道资格门店占比高，慢病管理服务表现突出。
  • 健之佳：门店净增857家，同比增长45.3%；云南县域市场覆盖率提升。
  • 漱玉平民：新增特许授权签约药店603家，形成覆盖全国的加盟网络。

2. 中医药行业

• 政策支持：2021年国家及地方出台多项利好政策，推动中医药上下游发展。
• 市场规模：
  • 中成药终端销售额达3,058.13亿元，同比增长10.6%。
  • 中药饮片市场规模近3,000亿元，中药配方颗粒规模超300亿元，增速均在15%左右。
• 重点公司表现：
  • 片仔癀：肝病用药核心地位稳固，积极拓展安宫牛黄丸及化妆品业务。
  • 同仁堂：新管理层推动渠道建设，医药工业端收入增长明显。
  • 华润三九：CHC业务快速增长，处方药业务有望反弹。
  • 以岭药业：连花清瘟在疫情催化下维持高营收，心脑血管类业务快速放量。
• 中医诊疗服务：固生堂作为唯一上市中医连锁公司，2021年营收增长48.3%，线上业务增长536%；预计未来将保持较高增速。

行业数据

• 成分股数量：491家
• 总市值：34408亿元
• 流通市值：26757亿元
• 市盈率：54.58倍
• 市净率：2.59倍
• 成分股总营收：3001亿元
• 成分股总净利润：490亿元
• 资产负债率：266.91%

风险提示

• 门店扩张不及预期
• 行业政策风险

重点公司财务数据

政策与市场趋势

• “双通道”政策：促进药房与医疗机构合作，提升药品可及性，预计未来市场空间巨大。
• “四类药品”管制：短期抑制药房销售，但随着政策松绑，将释放增长潜力。
• 线上渠道：各连锁药房积极布局，线上业务增速显著，B2C和O2O模式成为新增长点。
• 慢病管理：慢病服务成为药房核心业务之一，提升客户粘性与复购率。
• 中药业务：在政策支持下，中药收入增长迅速，毛利率高于中西成药。

总结

2021年医药零售及中医药行业在政策支持和市场变化中展现出不同层次的发展。医药零售板块受疫情及基数效应影响，业绩增速有所放缓，但随着疫情后修复，有望恢复增长。中医药行业因利好政策不断出台，迎来高速发展期，行业集中度提升，头部公司表现亮眼。整体来看，医药消费端及中医药行业均具备良好的发展前景，未来增长可期。