20140831-中泰证券-农林牧渔行业_上市公司2014年中报业绩总结-农业利润拐点确立_未来1年将同比提升_22页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业2014年中报业绩总结及投资建议

核心内容概述

2014年中报显示，农林牧渔行业整体营业收入和净利润增速分别为4.5%和6.1%，较2013年3.2%和-13.9%明显提升。行业景气度提升，尤其是畜禽养殖板块，显示出利润拐点。预计2014年Q3-4，猪价震荡向上，春节前将达到16元/公斤，禽链价格维持高位，种业行业加速去库存，水产养殖市场回暖。整体来看，畜禽养殖、饲料、兽药、种业和水产养殖景气度排序为：畜禽养殖>饲料>兽药>种业>水产养殖。

主要观点

农业利润拐点确立：2014年中报数据显示农业行业利润拐点已出现，未来1年净利润将同比提升。
畜禽养殖：猪价进入实质性上涨区域，禽链价格维持高位，建议继续加仓饲料和疫苗股，推荐益生股份、圣农发展、新希望等禽业股，以及大北农、金宇集团等饲料和兽药白马股。
兽药与疫苗行业：兽药疫苗行业迎来中期配置价值，推荐金宇集团和天康生物，预计2015年景气回升将带来业绩显著改善。
种业板块：行业进入积极建仓期，推荐隆平高科和登海种业，预计2014/2015推广季将带来景气反转。
水产养殖：海参市场初现回暖，推荐底部向上的海珍品机会，如獐子岛、壹桥苗业。
食用油：当前食用油价格处于低位，消费旺季即将来临，推荐西王食品，其通过定增提升品类扩张能力。
糖业：维持偏空判断，内外糖价双双下跌，预计糖业股将迎来阶段性脉冲式反弹。

关键信息

畜禽养殖

2014年中期畜禽养殖净利润增速为-36.59%，由负转正。
猪价微调，预计震荡向上，春节前达16元/公斤。
禽链价格维持高位，建议买入益生股份、圣农发展、新希望等公司。
畜禽链机会将扩散至饲料和兽药板块，建议积极增持。

饲料

2014年中期饲料行业营收增速为11.3%，净利润增速为0.9%。
饲料白马股推荐大北农、新希望、金宇集团，弹性品种推荐唐人神、天邦、瑞普、大华农。
饲料行业景气度回升，预计2015年将实现显著增长。

兽药

兽药行业景气度回升，预计2015年将实现显著改善。
首推金宇集团和天康生物，关注瑞普生物、大华农、中牧股份等。
行业规模预计到2020年将达到1000-1500亿元，政策支持和并购整合将推动行业增长。

种业

2014年中期种业行业净利润增速为-28.87%，但预计2014/2015推广季将实现景气反转。
推荐隆平高科和登海种业，关注荃银高科。
制种面积下降30%，库存量将下降，推动种子价格上涨。

水产养殖

海参市场初现回暖，价格维持在140元/公斤以上，预计未来将保持上涨趋势。
推荐獐子岛、壹桥苗业、好当家等海珍品公司。
水产料景气回升，推荐海大集团和通威股份。

食用油

2014年8月食用油价格下跌，但消费旺季即将来临。
推荐西王食品，其通过定增提升品类扩张能力，目标价21.8元。

糖业

糖价持续下跌，内外糖价双双收跌。
预计糖业股将迎来阶段性脉冲式反弹，建议关注市场变化。

投资建议

增持畜禽产业链：包括禽业股、饲料股和疫苗股，重点关注益生股份、圣农发展、新希望、金宇集团、大北农。
关注种业龙头：隆平高科和登海种业，预计行业将实现景气反转。
布局水产机会：推荐獐子岛、壹桥苗业等海珍品公司。
关注西王食品：通过定增提升品类扩张能力，实现销售突破。
警惕糖业风险：维持偏空判断，但建议关注阶段性反弹机会。

重点公司推荐

股票代码	股票名称	投资评级	2014EPS (元)	2015EPS (元)	2014PE	2015PE	潜在空间
002385.sz	大北农	买入	0.63	0.85	22.2	16.5	30-50%
600201.sh	金宇集团	买入	1.34	1.92	23.4	16.3	50%以上
002458.sz	益生股份	买入	0.17	1.04	73.1	11.9	64.1%
002299.sz	圣农发展	买入	0.35	0.60	42.3	24.7	47.5%
000998.sz	隆平高科	买入	1.06	1.00	12.9	13.7	57.2%
002041.sz	登海种业	买入	1.26	1.58	24.7	19.7	57.2%
002086.sz	东方海洋	买入	0.31	0.42	29.6	21.8	20.0%
002447.sz	壹桥苗业	买入	1.53	1.68	10.6	9.6	64.1%
002714.sz	牧原股份	增持	0.98	3.28	52.6	15.7	20.0%
600438.sh	通威股份	增持	0.54	0.66	18.6	15.2	20.0%
002234.sz	*ST民和	增持	0.22	0.43	44.9	23.0	57.2%
002069.sz	�獐子岛	买入	0.22	0.71	68.2	21.1	64.1%

投资策略提示

9月3日为齐鲁农业秋季策略会，9月12日为圣农、海股东大会，9月22日为亚盛股东大会。
建议投资者继续加仓畜禽产业链，关注禽业股、饲料股和疫苗股。
种业板块进入积极建仓期，推荐隆平高科和登海种业。
水产养殖板块建议逐步布局，关注海珍品机会。
食用油板块推荐西王食品，其通过定增提升品类扩张能力。
糖业板块维持偏空判断，但预计将迎来阶段性反弹。

重点数据与趋势

猪价：预计震荡向上，春节前达到16元/公斤。
禽链：价格维持高位，建议买入益生、圣农、新希望等公司。
兽药：行业景气度回升，预计2015年显著改善。
种业：制种面积下降30%，库存量下降，价格有望上涨。
水产：海参价格维持在140元/公斤以上，预计未来将保持上涨趋势。
食用油：消费旺季来临，价格有望企稳反弹。
糖业：预计迎来阶段性脉冲式反弹，关注市场变化。

总结

2014年中报显示农业行业利润拐点确立，未来1年将实现同比提升。畜禽养殖、饲料、兽药、种业和水产养殖板块景气度逐步回升，建议投资者积极加仓。重点推荐大北农、金宇集团、益生股份、圣农发展、隆平高科、登海种业等公司，同时关注西王食品和獐子岛等潜力股。整体来看，农业板块具备较强的上涨潜力，建议投资者把握机会，积极布局。

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