20260505-开源证券-长沙银行-601577.SH-长沙银行2025年报_2026年一季报点评_盈利保持韧性_资产质量稳定_6页_1mb

报告摘要

长沙银行在2025年及2026年第一季度展现出稳健的盈利能力和稳定的资产质量，尽管面临宏观经济增速放缓及监管政策收紧等挑战，但其经营表现仍优于行业平均水平。分析师刘呈祥维持“买入”投资评级，并对2026-2028年盈利前景持乐观态度。

盈利能力保持韧性：2026Q1长沙银行实现营收71.93亿元（YoY +5.64%）、归母净利润22.99亿元（YoY +5.77%），盈利能力稳健。其中，利息净收入增速环比上升，且高于2025年同期。
盈利预测调整：考虑到实体需求尚未完全复苏，分析师下调2026-2027年盈利预测，但上调2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为85.32亿元、90.15亿元和95.57亿元，YoY增长分别为5.23%、5.66%和6.02%。
资产质量稳健：2026Q1末不良贷款率维持在1.15%，环比持平，同比下降3BP；关注率下降至2.90%，拨备覆盖率保持在281%左右，资本充足率良好，核心一级资本充足率为10.18%，一级资本充足率为11.45%，总资本充足率为14.01%。
高分红属性：长沙银行2025年现金分红比率为22.28%，连续三年维持在20%以上，显示出较强的分红能力。
存贷增速低于季节性：2026Q1末总资产为1.32万亿元（YoY +8.58%），贷款总额同比增长10.03%，但新增贷款同比下降18%，显示信贷投放略低于季节性。存款总额同比增长8.11%，增速环比下降。
PPOP增长：2026Q1单季PPOP为53.83亿元，同比增长6.10%，增速略有提升。
估值指标持续走低：2026-2028年PB分别为0.45倍、0.40倍和0.36倍，显示市场对银行股的估值持续压缩，但分析师仍维持“买入”评级。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	25,936	25,471	27,570	29,618	32,321
归母净利润（百万元）	7,827	8,108	8,532	9,015	9,557
PPOP（亿元）	4.54	4.50	4.92	5.22	5.70
PB（倍）	0.51	0.50	0.45	0.40	0.36

分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，分析基于各种假设，估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
投资评级说明：
- 买入：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下