20241119-上海证券-美债周报_通胀小幅回升_零售环比超预期_3页_342kb

报告摘要

美债周报总结（20241111-20241117）

核心内容

本周美债市场整体呈现收益率上行趋势，10年期美债收益率上行12个基点（bp），反映市场对美国经济及政策走向的担忧。同时，10月零售数据环比超预期，核心零售数据则出现回落，显示出美国经济的结构性变化。此外，美国通胀数据小幅回升，但总体符合市场预期，核心CPI环比连续三个月增长0.3%，显示通胀韧性。初请及续请失业金人数均低于预期，表明就业市场相对稳定。

主要观点

收益率变化：
- 1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别上行6bp、10bp、14bp、13bp、12bp、8bp。
- 10Y-2Y美债期限利差为0.12%，环比上行2bp。
- 10年期美债收益率在数据公布当天上行1bp，显示市场对通胀数据的反应较为谨慎。
通胀数据：
- 10月CPI同比增2.6%，环比增0.2%，与市场预期一致。
- 核心CPI同比增3.3%，环比增0.3%，连续三个月增长。
- 能源价格趋稳，住房价格反弹，二手车价格显著上涨，核心服务价格增速有所回落，房租价格再次反弹。
零售数据：
- 10月零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%，但核心零售销售环比仅增长0.1%，低于预期。
- 分项数据中，电子和家用电器店、机动车辆和零部件店、食品服务和饮吧销售额增长显著，而杂货店、家具和家用装饰店、保健和个人护理店销售额则出现下滑。
失业金人数：
- 初请失业金人数为21.7万人，低于预期的22.4万人，前值为22.1万人。
- 续请失业金人数为187.3万人，低于预期的188.0万人，前值为188.4万人。
国债发行：
- 本周美债发行总额为6520.12亿美元，环比增加31.78%。
- 短期国债发行额4966.34亿美元，环比微增0.37%；中期国债发行额1243.03亿美元；长期国债发行额310.76亿美元。
- 下周预计发行国债5327.32亿美元，均为短期国债。

市场展望

降息预期收窄：
- 当前市场对12月降息25bp的概率为63%，显示降息预期有所收窄。
- 联邦储备委员会（联储）12月大概率将继续降息，但特朗普的政策可能在未来对通胀带来上行压力，使明年的降息路径更具不确定性。
美债收益率走势：
- 短期内10年期美债收益率可能维持高位震荡，长期则需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。