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美国4月通胀表现或低于预期——美债周报总结

核心内容

本报告由分析师张河生撰写，发布于2024年5月14日，内容聚焦于美国近期的通胀表现及对美债市场的影响。报告分析了2024年5月6日至5月12日期间美国国债市场的走势，并对未来一周即将公布的4月CPI数据进行了展望，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

美债市场走势

• 震荡横盘：过去一周（20240506-20240512），美债收益率基本保持稳定，10年期美债收益率维持在4.50%。
• 曲线陡峭化：收益率曲线呈现陡峭化趋势，10年以内期限品种收益率上升，而10年以上期限品种收益率下降。
• 收益率曲线倒挂：尽管曲线陡峭化，但整体仍处于倒挂状态，表明市场对经济前景存在担忧。

就业与流动性

• 就业数据强劲：初请失业金人数上升至23.1万人，但4周平均持续领取失业金人数下降，显示就业形势依旧稳固。
• 流动性充裕：银行间市场流动性充足，隔夜融资利率（OBFR）保持在5.32%，接近利率走廊下限。隔夜逆回购规模增加至4864.3亿美元，反映市场资金宽松。

美联储政策预期

• 降息概率下滑：根据联储观察工具，6月美联储降息概率降至3.5%，最早可能在9月降息，概率升至65.05%。
• 政策态度边际转鹰：美联储整体态度趋于鹰派，可能推迟降息时间。

通胀展望

• 4月CPI或低于预期：3月核心CPI商品项降价，房租涨幅回落，服务项剔除房租的超级核心CPI涨幅平稳，市场预期4月CPI环比增长幅度为0.3%。
• 油价回落影响通胀：4月以来WTI原油价格回落，预计4月CPI表现可能低于预期，从而推动美联储再次转向鸽派，利好美债收益率下行。

投资建议

• 不加杠杆：当前资金面宽松但资金价格偏高，银行间隔夜融资利率高于1年期美债收益率，不建议加杠杆操作。
• 短久期品种作为底仓：建议持有短久期美债以获取高额票息收入。
• 拉长久期获取资本利得：剩余仓位可适当拉长久期，以捕捉收益率下行带来的资本利得机会。

风险提示

1. 美国CPI数据超预期：若CPI数据高于预期，可能影响美联储降息节奏，进而对美债收益率产生压力。
2. 美联储官员发言偏鹰：若美联储官员释放鹰派信号，可能抑制市场对降息的预期，推高美债收益率。
3. 美国消费数据超预期：若消费数据表现强劲，可能支撑通胀，影响政策走向。

分析师声明

• 张河生具备证券投资咨询资格，报告内容独立、客观，基于合规信息来源，反映其研究观点。
• 报告不涉及任何直接或间接的薪酬关联。

公司业务资格说明

• 上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级体系采用相对评级，以6个月内或12个月内证券或行业表现为基础。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：根据行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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