20180610-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差延续上行_8页_522kb

行业利差延续上行总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月8日产业债行业利差的动态变化，涵盖上游、中游、下游及服务行业。整体行业利差为88.53bp，较6月1日上行1.19bp。各行业利差变动趋势呈现出不同特点，部分行业利差上行，部分下行，主要与评级结构变化相关。

主要观点

• 整体行业利差：产业债整体行业利差为88.53bp，较6月1日上行1.19bp。
• 上游行业利差：采掘类产业债行业利差为112.32bp，较6月1日下行0.74bp。高评级（AAA）利差下降，中低评级（AA+、AA）利差上升。
• 中游行业利差：钢铁类产业债行业利差为59.29bp，较6月1日上行0.41bp。中高评级（AA+）利差上升，低评级（AA）利差下降。
• 下游行业利差：房地产类产业债行业利差为123.13bp，较6月1日下行0.90bp。高评级（AAA）利差下降，中低评级（AA+、AA）利差上升。
• 服务行业利差：公用事业类产业债行业利差为32.56bp，较6月1日下行0.34bp。中高评级（AA+、AA）利差下降，低评级（AA-）利差上升。

关键信息

各行业利差排名（2018年6月8日）

各行业利差变动（BP）

分行业分析

上游行业

• 采掘：整体利差下行0.74bp，AAA评级利差下降1.44bp，AA+、AA评级利差分别上升1.37bp和2.81bp。
• 其他上游行业：如电子、化工等，整体利差有所上升，但变动幅度较小。

中游行业

• 钢铁：整体利差上行0.41bp，AA+评级利差上升3.90bp，AA评级利差下降0.45bp。
• 有色金属：整体利差上行4.55bp，AA+评级利差上升10.12bp，AA评级利差上升2.09bp。

下游行业

• 房地产：整体利差下行0.90bp，AAA评级利差下降3.74bp，AA+、AA评级利差分别上升2.96bp和2.51bp。
• 汽车行业：整体利差上行0.32bp，AA+、AA评级利差分别上升-0.51bp和3.20bp。

服务行业

• 公用事业：整体利差下行0.34bp，AAA评级利差下降0.11bp，AA+、AA评级利差分别下降0.51bp和上升1.52bp。
• 交通运输：整体利差上行0.38bp，AA+、AA评级利差分别上升2.51bp和1.27bp。

风险提示

• 经济失速下行：可能导致信用风险上升。
• 行业利差波动：与市场环境、评级结构变化密切相关，需关注行业基本面及政策动向。

报告来源与联系信息

• 分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
• 机构：天风证券研究所
• 联系方式：
  • 邮箱：research@tfzq.com
  • 地址：
    • 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编：100031
    • 武汉：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼，邮编：430071
    • 上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼，邮编：201204
    • 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编：518000
• 报告来源：Wind，天风证券研究所

附注

• 近期报告：

  1. 《固定收益：主业受限，力图转型-三力转债上市定价分析》（2018-06-08）
  2. 《固定收益：强监管和利率市场化下的银行负债-上市银行年报专题：负债篇》（2018-06-06）
  3. 《固定收益：我们需要担心强美元吗？-利率专题研究》（2018-06-04）

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总结

整体来看，2018年6月8日产业债行业利差延续上行趋势，但不同行业变动方向不一。上游行业如采掘类利差有所下行，而中游如钢铁、有色金属及下游如房地产、汽车行业利差则有所上升。服务行业如公用事业类利差整体下行，但部分评级利差有所上升。报告强调需关注经济走势及信用风险变化，建议投资者结合自身情况独立评估。