20240423-中邮证券-万华化学-600309.SH-聚氨酯销量持续增长_逆市扩张弹性可期_5页_446kb

万华化学(600309)24Q1业绩强劲增长，聚氨酯与精细化学品销量创新高，同时在建项目稳步推进，产能扩张预期明确。2024年一季度公司营收同比+1007%，净利润同比+257%，毛利率微升0.7个百分点;聚氨酯/精细化学品销量环比显著增长。2024年计划推进八项新产能扩张项目，包括MDI产能增至80万吨、POE/P0/E、柠檬醛、丙烷脱氢等项目投产，显示公司逆势扩张的战略意图。预计公司2024-2026年归母净利润年均增速约15%，维持“买入”评级，目标价与当前股价相比仍有上涨空间。主要风险包括项目建设进度、市场需求变化及行业竞争格局恶化的可能。