中外股票估值追踪及对比：全市场与各行业估值跟踪-20210901-太平洋证券-27页_2mb

全市场与各行业估值跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月1日A股与港股的估值情况，以及中美行业估值对比。内容涵盖A股和港股的市盈率（PE）、市净率（PB）和风险溢价（ERP）等关键指标，并通过历史分位数对比，评估市场估值水平及潜在投资机会。

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A股估值情况

全市场市盈率

• Wind全A PE（TTM）：19.22倍，位于2000年以来34.03%的历史分位。
• Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）：31.43倍，位于2000年以来42.17%的历史分位。
• 中证500 PE（TTM）：21.30倍，为唯一一个低于历史25%分位的指数。

市净率

• Wind全A PB（LF）：2.03倍，位于2000年以来36.81%的历史分位。
• Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）：3.03倍，位于2000年以来58.95%的历史分位。

重要指数估值

• 上证50 PE：10.64倍，位于历史39.90%分位。
• 沪深300 PE：13.06倍，位于历史41.53%分位。
• 创业板指 PE：55.45倍，位于历史58.05%分位。
• 上证50 PB：1.35倍，位于历史34.82%分位。
• 沪深300 PB：1.62倍，位于历史39.35%分位。
• 中证500 PB：2.09倍，位于历史21.98%分位。

估值向下空间

• 多数重要指数的PE和PB估值仍高于历次市场底部水平。
• 上证综指、上证50的PB估值低于2008年底和2013年初的底部水平。
• 中证500的PE估值低于2013年初的底部水平。

个股估值分布

• PE区间分布：10-40倍区间市盈率占比42.40%，低于市场底部水平；PE大于40倍占比36.09%，高于市场底部水平。
• PB区间分布：当前破净股占比8.04%，低于2018年市场底部，高于2012年市场底部水平。

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港股估值情况

重要指数PE

• 恒生国企：10.17倍，位于历史54.96%分位。
• 恒生指数：10.91倍，位于历史38.28%分位。
• 恒生红筹：6.49倍，位于历史0.11%分位。

行业PE

• 全部恒生行业指数PE均低于50%历史分位点，仅电讯、能源、金融和公用事业指数PE低于10%历史分位。

行业PB

• 仅有恒生原材料业指数PB超过50%历史分位点，其余行业PB均低于10%历史分位。

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AH股溢价情况

• AH股溢价指数：140.50，位于历史86.94%分位，表明A股相对于H股存在较大溢价。

溢价较大个股

• 溢价Top1：国联证券（355.06倍）
• 溢价Top2：*ST拉夏（326.13倍）
• 溢价Top3：复旦张江（325.41倍）
• 溢价Top4：中原证券（313.78倍）
• 溢价Top5：中信建投（311.66倍）
• 折价较大个股：
  • 折价Top1：招商银行（-6.19倍）
  • 折价Top2：中国平安（0.50倍）
  • 折价Top3：药明康德（-23.2倍）

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中美行业估值对比

市盈率对比

• A股相对美股PE偏高的行业：材料、日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务。
• A股相对美股PE偏低的行业：能源、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产。

行业龙头估值对比

• 家电：
  • 美的集团（PE：17.1倍，PB：0.6倍）
  • 格力电器（PE：9.9倍，PB：1.8倍）
  • 海尔智家（PE：21.0倍，PB：12.6倍）
• 食品饮料：
  • 贵州茅台（PE：41.8倍，PB：12.6倍）
  • 五粮液（PE：36.2倍，PB：9.1倍）
  • 海天味业（PE：60.3倍，PB：19.5倍）
• 非银金融：
  • 中国平安（PE：7.1倍，PB：1.2倍）
  • 友邦保险（PE：21.4倍，PB：2.5倍）
• 银行：
  • 工商银行（PE：5.0倍，PB：0.6倍）
  • 招商银行（PE：11.8倍，PB：1.9倍）
  • 建设银行（PE：5.2倍，PB：0.6倍）
• 钢铁：
  • 宝钢股份（PE：9.6倍，PB：1.2倍）
  • 中信特钢（PE：17.2倍，PB：4.4倍）
• 电气设备：
  • 宁德时代（PE：140.0倍，PB：16.6倍）
  • 隆基股份（PE：48.8倍，PB：10.6倍）
• 机械：
  • 三一重工（PE：14.4倍，PB：4.0倍）
  • 中国中车（PE：16.9倍，PB：1.4倍）
• 能源：
  • 中国神华（PE：8.7倍，PB：1.1倍）
  • 中国石油（PE：8.8倍，PB：0.7倍）
  • 中国石化（PE：5.4倍，PB：0.7倍）

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主要观点与关键信息

A股市场

• 本期（8月26日-9月1日）涨幅较大的板块包括采掘、钢铁和建筑装饰，而电子、医药生物和电气设备板块跌幅较大。
• 三季度以来，有色金属、钢铁和采掘涨幅居前，食品饮料、医药生物和休闲服务跌幅较大。
• 多数重要指数的ERP较上期回升，但整体估值仍高于历史底部水平，仅中证500PE低于2013年初的底部水平。
• A股整体估值处于中等偏低水平，但部分行业如材料、日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务估值偏高，而能源、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产估值偏低。

港股市场

• 港股重要指数PE均低于50%历史分位点，仅电讯、能源、金融和公用事业指数PE低于10%分位点。
• 港股行业PB普遍偏低，仅原材料业指数PB超过50%分位点。
• AH股溢价指数较高，表明A股相对于H股估值偏高。

中美对比

• A股在多个行业相对于美股市盈率偏高，如材料、日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务。
• A股在能源、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产等行业市盈率相对偏低。
• 行业龙头估值对比显示，A股部分行业龙头市盈率和市净率均高于美股同行业龙头，如阿里巴巴、小米集团等。

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风险提示

• 货币政策超预期
• 疫情扩散超预期
• 产业政策超预期