20171114-东北证券-参议院新税改方案点评_税改参众两院分歧巨大_年底前或难落地_6页_710kb

美国参议院税改方案点评总结

核心内容

2017年11月10日，美国参议院公布了其税改提案，与众议院及白宫的税改方案存在较大分歧。该提案预计将增加1.4957万亿美元支出至2018年至2027年的联邦财政预算中，接近但未超过参众两院设定的1.5万亿美元上限。尽管参议院提案具有一定的建设性，但其与众议院方案在多个关键领域存在冲突，导致税改落地面临较大阻力。

主要观点

1. 企业税率调降时间延后

• 目标：将企业所得税率从35%降至20%。
• 分歧点：众议院与白宫希望2018年实施，参议院则提议2019年。
• 影响：企业税调降的延期可能导致海外利润回流及对美投资不及预期，短期拖累美国经济复苏。
• 可能妥协：参议院可能允许企业在2018年抵扣资本投资，以减轻税负。

2. 个人所得税税率维持七档

• 现行税制：七级税率（10%,15%,25%,28%,33%,35%,39.6%）。
• 参议院提案：维持七档税率，仅将最高税率降至38.5%。
• 原因：避免扩大贫富差距，保持社会再分配。
• 影响：税改拉锯战加剧，落地时间可能进一步推延。

3. 州与地方所得税及消费税扣减额或被取消

• 现行税制：可抵扣州与地方税及抵押贷款利息。
• 参议院提案：取消大部分抵扣，仅保留不超过1000美元的房产税扣减及退休账户和慈善支出减免。
• 影响：对民主党控制的高税州（如加州、纽约州）影响较大，可能降低提案通过概率。

4. 遗产税保留可能性高

• 白宫方案：取消遗产税。
• 众议院方案：六年后取消。
• 参议院方案：保留遗产税，但提高豁免额。
• 原因：遗产税主要影响富人，有助于缩小贫富差距，且取消遗产税对刺激消费效果有限。
• 结论：遗产税未来极有可能保留。

关键信息

• 财政影响：参议院提案总额接近1.5万亿美元上限，可能影响“预算协调”程序。
• 预算协调程序：若税改方案未突破上限，可通过此程序以简单多数决通过，需获得至少50票（副总统在平票时决定）。
• 市场反应：税改分歧导致金融市场短期震荡，全球股债双杀，美元走弱，避险情绪升温。
• 经济影响：企业税调降延期可能抑制企业投资与经济复苏，个人税改分歧亦可能延缓整体税改进程。

后市展望

• 路径一：参众两院及白宫沟通，控制财政冲击在1.5万亿美元以内，通过预算协调程序，争取参议院多数支持。
• 路径二：突破1.5万亿美元上限，走正常流程，但时间紧迫，年底前落地难度较大。
• 总体判断：无论选择哪条路径，税改方案在2017年底前落地的可能性较低。

重要数据对比（表1）

市场影响

• 股市反应：美国三大股指下跌，日欧股市高位回调。
• 债市反应：欧美德法国债收益率走高，避险情绪升温。
• 汇率波动：美元指数下跌，离岸人民币上扬。

分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年连续两次获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年7月加入东北证券研究所。

重要声明

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