20171113-申万宏源-国际债券市场周报·第33期_美参众两院税改分歧显著_对经济前景促进作用预计有限_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2017年11月13日发布的《国际债券市场周报·第33期》对全球经济、政策、大类资产及国际债市进行了回顾与展望。文档重点分析了美国税改方案在参众两院的分歧及其对经济和金融市场的影响，同时对欧元区和英国的经济表现、货币政策及债市动态进行了评估。此外，还对大宗商品和股市走势进行了简要分析，并对下周的市场关注点进行了提示。

主要观点

美国税改进展缓慢，对经济的促进作用有限

• 税改分歧显著：参议院与众议院的税改方案在企业所得税率下调时间、个人所得税结构、州和地方个税扣除项、遗产税政策等方面存在明显分歧。
• 减税幅度缩水：由于预算案对赤字增加的限制，税改法案的减税力度和实施时间均受到约束，年内通过概率较低。
• 对经济增长的不确定性：尽管短期内可能刺激消费，但中长期对投资的拉动效果不明确，且财政中性原则可能限制税改对经济的实质性影响。
• 对利率和美元的影响：税改方案的不确定性导致美元指数回落，美债收益率上行压力减轻。

欧元区工业生产表现分化，但整体支撑经济复苏

• 核心国家表现：德国工业生产增速小幅回落但仍处于高位，法国震荡反弹，意大利有所下滑。
• 政策应对：欧央行采取温和削减QE措施，为通胀回升提供宽松的货币政策环境，同时为确认通胀趋势预留调整空间。
• 通胀预期：对欧元区核心通胀的缓慢上行趋势保持信心，预计中期仍能维持一定的支撑作用。

英国经济数据改善，但趋势仍需确认

• 工业生产持续上行：英国工业生产增速连续5个月上行，贸易逆差收窄，显示经济复苏迹象。
• 货币政策走向：英国央行可能因通胀压力而采取紧缩政策，但脱欧谈判进展不明朗，经济增长仍有隐忧。
• 债市和汇率：英国国债收益率上行，英镑小幅升值，但需进一步确认经济趋势。

关键信息

大类资产表现

• 美元指数：因税改方案不及预期而小幅回落，上周五报收94.391，较前周下行0.6%。
• 金价与油价：美元走弱和中东局势紧张推动金价和油价上行，伦敦金现货价格报收1275.5美元/盎司，布伦特原油和WTI原油价格分别上涨2.45%和3.4%。
• 股市表现：发达国家股市整体下跌0.3%，新兴市场股市微涨0.2%，VIX指数大幅上涨23.5%，反映市场波动加剧。

国际债市表现

• 美债收益率：美国1年期国债收益率上行7.1BP至1.5278%，10年期国债收益率上行6.6BP至2.3984%。
• 日债收益率：日本1年期国债收益率下行2.2BP至-0.197%，10年期国债收益率下行1.2BP至0.043%。
• 德债收益率：德国1年期国债收益率上行0.3BP至-0.73%，10年期国债收益率上行4.6BP至0.41%。
• 点心债：收益率涨跌不一，3年期上行2.1BP，5年期、7年期、10年期小幅下行，20年期、30年期上行2.2BP。

本周展望

1. 美国CPI数据：本周公布的美国CPI数据将对美元指数和美债收益率产生重大影响，若低于预期，可能面临进一步下行压力。
2. 欧元区经济：工业生产表现良好，将继续支撑经济增长和通胀前景。
3. 英国经济与货币政策：经济数据改善但趋势仍需确认，英国央行可能进一步调整政策，关注脱欧谈判进展。

市场关注重点

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