20240825-华安证券-科伦博泰生物-B-06990.HK-ADC平台效应持续_即将迈入商业化新纪元_4页_365kb

科伦博泰生物（6990HK）投资分析报告

投资摘要

本报告针对科伦博泰生物（6990HK）进行深度分析，维持“买入”评级。公司作为ADC药物领先企业，在与默沙东合作下迎来了重要发展里程碑。我们预计其2024-2026年营业收入分别为1332亿元、1993亿元、2261亿元，归母净利润亟待改善。公司专注于ADC技术平台和商业化布局，表现出强劲的成长潜力。

核心经营亮点

1. 业绩增长迅猛：2024年上半年实现营收1383亿元，同比增长32倍；净利润同比增长92倍，实现经营转亏为盈。

2. 融资进展顺利：完成150港元/股配售，获得541亿港元外部融资，大股东亦计划认购新股以支持公司运营。

3. 研发费用优化：各项费用率因营收增长显著下降，研发投入达65亿元，推进多项临床前及早期临床项目。

4. 合作深化扩展：默沙东扩大与公司合作范围，推进sac-TMT药物的全球性3期临床试验。

主要合作项目

• sac-TMT（SKB264）：与默沙东联合用于多种癌症治疗，正在进行全球Phase 3试验
• SKB571独家授权：默沙东支付3750万美元，达成大中华区外合作。

商业化进展

核心产品如sac-TMT（佳泰莱）、A167等已进入NDA/Pre-NDA阶段，预计2024至2025年间陆续获批上市。公司正积极组建商业化团队，持续优化运营结构，加快业务变现。

投资建议与风险

评级：维持“买入”。
目标价：-
风险：新药研发失败、政策变化、成本上升等。

关键财务数据（百万元）

股票代码 6990
2024E收入预测 1332亿元，同比下降14%至1,332

注：原始数据中部分财务指标单位与近年出现单位不一致，已在转换时标明。建议以官方披露数据为准。