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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析以及个股点评等多个板块，内容主要围绕市场对经济增长预期的调整、政策对基建和科技行业的支持、各行业如计算机、食品饮料、电气设备、商业贸易的最新动态，以及具体个股的财务表现和投资建议。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 经济增长预期下调：市场对三季度GDP增速的预期从6.2%降至5.9%，全年增速从8.7%降至8.5%。疫情反扑和防控措施趋严导致经济增长承压。
• A股盈利增速下行：历史上在经济下行阶段，A股盈利增速普遍下降，尤其在18Q3-19Q3、15Q3-Q4、11Q3-12Q3等阶段，除17Q3-Q4外，均出现盈利增速下行。
• 业绩预测下修：自下而上来看，7-8月下调业绩预测的公司占比从28%上升至42%。自上而下，2021年全A非金融盈利增速下修5个百分点至30%。
• 市场中性震荡：在政策进一步明确发力前，市场维持中性震荡状态，但政策发力是关键变量，尤其关注专项债提速和基建项目落地。
• 新旧基建发力：重点推荐5G通信、信创、工程机械、建材、建筑、钢铁等板块，这些领域将成为下半年稳增长的重要抓手。

固收金工

• 财政收支特征：财政收入端较强，支出端较弱，专项债发行加速，但对基建投资拉动力度有限。
• 基建投资趋势：在经济下行压力下，基建投资增速上行，但整体增长空间有限。2021年1-7月累计装机电量同比增长150%，铁锂装机量占比稳定在40%左右。
• 市场集中度：宁德时代、比亚迪等企业占据市场主导地位，宁德时代市占率保持在48.7%，比亚迪市占率18.2%。
• 风险提示：全球疫情蔓延、宏观经济增速不及预期、地缘风险、通胀超预期等。

行业分析

计算机应用行业

• 行业表现：上周计算机行业指数下跌2.18%，但整体仍处于成长阶段。
• 政策支持：金融科技发展已上升为国家战略，证券IT迎来新一轮升级需求。
• 投资建议：推荐信创、网络安全、云计算方向，具体标的包括东方通、中国长城、奇安信、用友网络等。
• 风险提示：信息创新进展低于预期、行业后周期性、疫情风险超预期。

食品饮料行业

• 行业观点：疫情扰动下，白酒板块调整，但具备长期布局价值。推荐一线白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，关注弹性标的如水井坊、舍得酒业。
• 食品推荐：推荐基本面高景气的绝味食品、安井食品，关注东鹏饮料、立高食品、妙可蓝多等。调味品板块改善渐近，推荐千禾味业、海天味业、中炬高新。
• 风险提示：疫情控制不如预期、成本上涨超预期、行业竞争加剧等。

电气设备行业

• 新能源车产量：7月新能源车产量22.23万辆，同比增长132%，其中乘用车产量增长显著。
• 装机电量：7月装机电量同比增长95%，铁锂装机量占比稳定在40%。
• 投资建议：推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头，如宁德时代、亿纬锂能、容百科技、天赐材料等。
• 风险提示：政策及销量不及预期、竞争加剧、价格竞争超预期等。

商业贸易行业

• 工业品电商：国联股份2021H1业绩超预期，推荐其为工业品电商龙头。密尔克卫等企业亦表现亮眼。
• 行业前景：工业品电商渗透率仍有较大增长空间，建议关注具备线下履约能力的公司。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

推荐个股及其他点评

恒立液压（601100）

• 业绩表现：2021H1营收52.27亿元，同比+51.25%；净利润14.09亿元，同比+42.87%。
• 业务增长：各板块业务保持高增长，非标油缸和泵阀业务增速反超挖机油缸。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润为27/35/45亿元。
• 风险提示：宏观经济下行、行业周期波动、原材料价格波动等。

特步国际（01368）

• 业绩表现：2021H1归母净利润+72%，H2订货会需求旺盛。
• 品牌布局：主品牌稳步增长，时尚运动和专业运动板块潜力巨大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润为8.3/10.0/12.5亿元。
• 风险提示：新品牌整合不及预期、新品推广不及预期、存货积压风险等。

银都股份（603277）

• 业绩表现：2021H1营收10.75亿元，同比+60.48%；归母净利润2.02亿元，同比+69.68%。
• 业务增长：受益于行业景气度提升，海外渠道完善，产品矩阵拓展。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润为4.13/5.27/6.50亿元。
• 风险提示：原材料价格上升、经销商行为难以控制、新产品市场推广不及预期等。

千禾味业（603027）

• 业绩表现：2021H1营收8.86亿元，同比+10.82%；归母净利润0.658亿元，同比-58.09%。
• 业务改善：Q2短期承压，但H2有望逐步改善，公司推进全国化战略。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年EPS为0.27/0.40/0.49元。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、销售不达预期等。

纳微科技（688690）

• 业绩表现：2021H1营收1.7亿元，同比+111.6%；归母净利润6506万元，同比+172.8%。
• 业务增长：色谱填料和层析介质产品收入快速增长，特别是与抗体药企的合作。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2021-2023年EPS为0.33/0.55/0.84元。
• 风险提示：市场竞争加剧、下游行业政策风险等。

片仔癀（600436）

• 业绩表现：2021H1营收38.49亿元，同比+18.56%；归母净利润11.15亿元，同比+28.96%。
• 战略推进：“一核两翼”战略持续推进，医药制造和化妆品业务增长明显。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为20.42/25.09/30.09亿元。
• 风险提示：日化业务发展或低于预期、原材料供给与价格波动等。

青鸟消防（002960）

• 业绩表现：公司通过收购青鸟杰光，强化应急疏散产能。
• 业务增长：应急疏散业务保持高速增长，预计2023年收入规模将超50亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.59/2.08/2.69元。
• 风险提示：行业需求下降、竞争加剧、毛利率下降等。

稳健医疗（300888）

• 业绩表现：2021H1营收40.6亿元，同比-2.87%；归母净利润7.61亿元，同比-26.3%。
• 业务亮点：消费品业务表现靓丽，医用耗材业务高基数下回落。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年净利润分别为16.2/19.4/23.6亿元。
• 风险提示：人民币汇率变动、原材料价格波动、电商费用大幅增加等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期、疫情反复、政策力度不足。
• 行业竞争风险：部分行业竞争加剧，导致价格和毛利率下降。
• 政策风险：财政与货币政策不确定性、行业监管趋严。
• 市场波动风险：原材料价格波动、汇率波动、成本上行等。

投资评级标准

• 公司评级：
  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘在5%至15%之间；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业评级：
  • 增持：预期行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期行业指数涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：预期行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

总结

本次晨会纪要整体反映市场对经济增长预期下调，但政策支持和行业调整为部分板块带来机会。推荐关注信创、新能源、工业品电商、白酒、调味品、医疗健康等方向，同时对部分个股如恒立液压、特步国际、银都股份、纳微科技、片仔癀、青鸟消防、稳健医疗等给予“买入”或“增持”评级。建议投资者关注政策动向、行业景气度变化及公司基本面改善，同时注意相关风险因素。