20221012-中邮证券-东鹏饮料-605499.SH-冷柜陈列叠加高温天气促营收如期提速_5页_496kb

报告摘要

东鹏饮料（605499.SH）投资评级报告总结

核心内容概览

本报告对东鹏饮料（605499.SH）进行了详细的分析，涵盖公司基本面、财务表现、盈利预测、投资评级及风险提示等方面，旨在为投资者提供全面的参考信息。

主要观点

业绩表现：东鹏饮料在2022年前三季度预计实现营业收入65.37-66.46亿元，同比增长17.80%-19.76%；归母净利润11.40-11.76亿元，同比增长14.49%-18.11%。单三季度营收和净利润均实现同比增长，且增速高于去年同期。
增长驱动：受益于暑期高温天气对冷饮需求的刺激，以及冷柜陈列策略的推进，公司营收增长稳健。Q3冷柜投放效果显著，助力产品动销。
区域表现分化：华东、华南因台风和疫情对动销造成一定影响，增速回落；而华北、华中地区因持续高温，销售表现良好。
成本改善：PET等主要原材料价格环比回落，推动净利率逐月改善。
盈利预测调整：由于上半年受疫情影响增速略低于预期，公司全年营收预计低于此前预期，但利润预期上调。预计2022-2024年营收分别为84.00/107.80/127.46亿元，归母净利润分别为13.56/17.99/22.28亿元，对应EPS为3.39/4.50/5.57元。
估值与评级：结合公司历史估值与可比公司，给予2022年50倍PE估值，目标价169.5元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	69.78	84.00	107.80	127.46
归母净利润（亿元）	11.93	13.56	17.99	22.28
EPS（元/股）	2.98	3.39	4.50	5.57
PE（倍）	44.01	38.72	29.18	23.56
市净率（倍）	12.4	10.2	8.3	6.7

财务比率分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	43.86	44.37	42.60	44.12	44.78
净利率（%）	16.38	17.10	16.14	16.69	17.48
ROE（%）	42.44	28.15	26.38	28.40	28.51
ROIC（%）	66.80	76.29	60.38	123.32	240.60
资产负债率（%）	56.13	45.60	39.78	39.98	38.55
流动比率	0.9	0.8	1.2	1.5	1.8
速动比率	0.6	0.4	0.8	1.1	1.4

投资建议

评级：维持“推荐”评级。
目标价：169.5元。
估值依据：基于公司历史估值与可比公司，给予2022年50倍PE估值。

风险提示

新品扩张不及预期。
疫情反复及气候变化可能抑制消费恢复。
食品安全等潜在风险。

产品与市场策略

产品布局：500ml大金瓶持续下沉，250ml金罐全国化推广，助力突破百亿营收。
竞争动态：红牛商标纠纷在Q3出现反转，华彬红牛有望继续合法销售，公司或可借机抢占市场份额。
长期规划：扩容“能量+”产品矩阵，储备果汁、茶饮、运动饮料等多款新品，拓展消费群体，打造第二成长曲线。

投资逻辑

短期：冷柜陈列策略有效，Q4毛利率与净利率有望改善。
中期：功能饮料行业处于需求增长阶段，公司具备成长潜力。
长期：产品矩阵扩展和市场渗透将推动公司持续增长。

分析师信息

分析师：蔡雪昱、华夏霖
SAC登记编号：S1340522070001、S1340522090003
邮箱：caixueyu@cnpsec.com、huaxialin@cnpsec.com

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券服务。

总结

东鹏饮料在2022年前三季度表现出稳健增长，受益于高温天气和冷柜陈列策略的双重推动。尽管部分区域因台风和疫情导致增速回落，但公司整体仍保持良好增长态势。盈利预测调整后，公司2022-2024年营收和净利润均有望实现增长，且估值合理。分析师维持“推荐”评级，目标价为169.5元，预计公司将在功能饮料赛道中持续受益，并通过产品矩阵扩展实现第二增长曲线。投资者需关注新品推广、疫情与气候变化、食品安全等潜在风险。

展开完整摘要